德邦证券-医药行业周报：持续看好中药板块及低估值修复行情-220109

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投资要点：行情回顾：本周申万医药指数下滑3.9%，相对沪深300指数下滑1.6%；其中医药商业板块表现最好+1.3%，医疗服务表现最差–10.3%；医药涨幅前五分别为开开实业（+46.3%）、交大昂立（+35.4%）、热景生物（+34.8%）、亚太药业（+29.0%）、安旭生物（+24.7%）。

行业政策及动态：1）CDE发布多条指导原则：指导原则涉及多个细分领域，规范新药研发，指导临床合理用药，提高药物临床用药安全性。

2）第六批国采实施时间确定：胰岛素专项集中采购结果将于2022年5月开始实施。

3）以色列开始接种第四针新冠疫苗：60岁以上群体及医护人员开始接种第四针新冠疫苗，接种者接种第四针1周后体内抗体水平增加5倍。

本周医疗设备小专题：试点结束，国标发布，重点关注中药配方颗粒板块性投资机会。

随着中药配方颗粒的试点时代结束，国家对于中药配方颗粒未来的监管及定位做出明确规划。

同时允许中药配方颗粒在具备资质的全部医疗机构销售，销售渠道进一步放开，但准入门槛有所提升。

新国标发布后，我们预计短期内行业格局变化较小，原因包括：1）原有企业的高市占率导致话语权较大；2）头部企业对于原材料把控程度高，均具有一定规模的种植基地，确保原料稳定供应，对于中药材涨价的风险抵御能力较高；3）产品质量及服务能力较强；4）下游渠道管控能力强，现有企业与医院端的合作关系较为稳固，新进入者破局的难度增加。

总体来看，随着销售渠道的放开及中药配方颗粒对于中成药的潜在替代可能，预计未来中药配方颗粒行业仍能保持高速增长，龙头企业凭借自身产品及渠道布局等优势将保持较高市占率。

建议关注中国中药（0570.HK），红日药业（300026.SZ），新天药业（002873.SZ），华润三九（000999.SZ）。

投资策略：本周申万医药指数下滑3.9%，相对沪深300指数下滑1.6%；其中医药商业板块表现最好+1.3%。

中药板块短期迎来大幅上涨，板块趋势效应已确定，在中药板块的影响下，低估值绩优个股也取得明显涨幅，如康华生物等。

由于中药板块相关个股短期上涨过快，未来预计将呈震荡向上的趋势。

因此，中短期来看，我们认为中药板块将持续受到市场关注，低估值+业绩优的个股有望持续向上，贯穿整个2022Q1春季行情，并有望获得更持久的景气周期。

重点推荐关注中药板块三大方向，中药配方颗粒、中药创新、OTC产品提价；重点关注：中国中药、红日药业、华润三九、新天药业、太极集团等。

考虑到医药行业增长依然不错、政策影响边际减弱、非医药基金对非CXO持股极低且很多板块估值处于历史中下区间，我们对2022年医药板块表现持乐观态度，最近资金转向政策免疫且低估值的中药板块即为前兆，各板块有望回归均衡，个股表现或更加多样，各领域重点关注：1）中药：或成为2022年整个医药生物最强子板块，政策利好有望快速传到至收入与业绩层面；2）高景气且政策免疫的生物制药上游产业链和细胞基因治疗CDMO，重点关注：东富龙、诺唯赞、纳微科技、森松国际、药明康德和药明生物等；3）差异化创新药械，重点关注：恒瑞医药、迈瑞医疗、开立医疗和南微医学。

本周投资组合：建议关注新天药业、悦康药业、红日药业、康德莱、一心堂等。

本月投资组合：建议关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、拱东医疗、长春高新、欧林生物、九典制药。

风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧。