浙商证券-医药外包行业双周报：CDMO公司~诚达药业周一申购-220110

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1、新股速递：CDMO+左旋肉碱龙头——诚达药业2022年1月10日（周一），医药中间体CDMO+全球左旋肉碱的主要供应商之一——诚达药业将开启申购。

诚达药业成立于1999年，所服务的终端药物涉及抗肿瘤、艾滋病、乙肝、丙肝、骨髓纤维化、癫痫、帕金森症等多个治疗领域。

公司服务的终端定制客户包括Incyte、Helsinn、礼来/Evonik、Gilead、GSK等跨国制药企业。

左旋肉碱系列产品方面，公司是全球左旋肉碱系列产品的主要供应商之一，公司产品出口全球30多个国家，具有较强的市场竞争力。

公司2021Q1-Q3收入2.90亿元,YOY8.58%，归母净利润7050万元，YOY6.65%，净利率24%。

其中左旋肉碱收入1.64亿，占比56.52%，是我国出口左旋肉碱的前五大供应商；医药中间体收入1.06亿，占比36.74%，2017-2020年收入CAGR15%。

公司业务的优势主要体现在：①积累多年的合成技术、研发优势；②与多个药企建立了稳定的超过10年的合作关系；③CDMO已形成了较为合理的产品梯队，且盈利能力较强。

公司是全球主要左旋肉碱供应商之一。

④灵活的生产能力、设备装置改造能力及智能化的生产控制系统。

⑤综合管理优势：GMP及EHS管理能力。

募投方向：本次募投主要投资方向为医药中间体项目、原料药项目及研发中心的扩建，其中医药中间体项目产品主要涉及阿拉莫林中间体、芦可替尼/巴瑞替尼中间体、卢非酰胺中间体、异维A酸中间体等产品，原料药项目主要涉及布瓦西坦、恶拉戈利等产品。

发展方向：短期提高医药中间体、原料药CDMO生产能力，储备更多的高端仿制药产品，提升规模化和商业化的生产能力。

长期将继续深耕医药中间体、原料药CDMO市场，在新药预临床研究、临床研究和商业化生产等细分领域，全面提升多环节、综合性的一体化研发定制服务能力。

抢抓中国仿制药产业黄金发展机遇期，加快对重点仿制药产品的研发和商业化。

2、国内外双周复盘国内：开年估值切换，放量下跌。

2021.12.27-2022.1.7医药板块下跌1.59%，跑输沪深300指数5.03pct；医药外包板块下跌7.04%，跑输医药板块5.44pct。

2022年年初以来，医药板块下跌4.55%，跑输沪深300指数2.17pct，医药外包板块下跌10.80%，跑赢沪深300指数8.41pct。

从个股来看，近两周受年末及开年基金调仓等风格切换的影响，估值切换明显。

近两周仅美迪西（+3.12%）、天宇股份（+2.30%）及成都先导（+1.06%）累计收益为正，其余均明显下跌。

其中受模式切换及新冠大订单的影响，凯莱英（-17.21%）、药石科技（-16.28%）及博腾股份（13.67%）跌幅明显。

海外：受可能的资金收紧影响，海外同样跌幅明显。

2021.12.27-2022.1.7海外龙头外包公司累计下跌9.87%，跑输MSCI医疗健康指数5.17pct。

从个股来看，近两周全线下跌，Codexis及Medpace领跌板块，累计下跌19.72%及15.23%，我们推测主要是美股市场在开年后对新冠概念股的调仓带来的。

我们认为，短期海外可能受资金流动性缩紧的影响，整体市场情绪不佳。

随着政策的逐渐明确，估值有望回调。

行业动态跟综：Merck收购mRNACDMOExelead。

3、行业景气跟踪国产创新药IND申请景气度持续，国产生物药IND申报数量大幅超越进口。

2022年截至1月7日，国内1类化药IND数量26个，生物药IND数量4个；进口5.1类化药IND数2个，进口1类化药10个，进口生物药IND数量11个。

2021年全年申请量来看，国产化药IND872个（YOY60%），生物药617个（YOY33%）,进口化药申请617个（YOY80%）,生物药204（YOY-12%）。

投融资活跃，行业维持高景气。

12月，全球医疗健康融资105.05亿美元，环比上升约8%。

国内医疗健康领域融资总额约40.50亿美元，环比上升约41%。

12月具代表性的是国内领先慢病管理平台提供商医联，其凭借在E轮融资中获得的5.14亿美元成为了本月融资TOP1企业。

4、投资建议强调供给端能力的提升带来前端CRO的量价齐升及后端CDMO在全球参与度的增强。

我们重点推荐关注：泰格医药、药明康德、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、九洲药业、博腾股份、方达控股、药石科技、美迪西等。

风险提示国内药审政策的波动性风险一级市场投融资周期波动的风险新业务拓展不及预期风险汇兑风险。