申港证券-石油石化行业周报：下游蓬勃发展，光刻胶用酚醛树脂景气上行-220110

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投资摘要：每周一谈：酚醛树脂对光刻胶性能的影响至关重要：酚醛树脂有许多良好的性质，在商用正性光刻胶中几乎都是甲酚线型酚醛树脂和重氮化合物的混合物。

光刻胶用甲酚线型酚醛树脂由对甲酚、间甲酚和甲醛共聚合成，对甲酚和间甲酚比例根据具体的光刻胶用途有特别要求，由于加入甲醛的量少，生成低分子量线形聚合物。

芯片刻蚀是高精细化的工艺，这对酚醛树脂的分子量大小、分子量分布、金属离子含量都有很高的要求，一般要求酚醛树脂的金属粒子含量达到ppb级才可以使用。

酚醛树脂对光刻胶性能的影响至关重要，为g线和i线光刻胶提供了最好的整体性能。

半导体行业的蓬勃发展光刻胶用酚醛树脂需求快速增长：据SEMI的统计数据，2020年，全球半导体光刻胶市场规模约为19亿美元。

2016-2019年，全球半导体光刻胶的市场规模从15亿美元增长至2019年的18亿美元，年复合增速达6.3%。

国内光刻胶正处于低端PCB光刻胶国产替代速度最快，高端半导体光刻胶蓬勃发展的阶段。

2020年半导体光刻胶市场规模达到24.8亿元，十三五期间国内光刻胶市场实现年均14.5%增长，五年平均复合增长率为12.12%。

我们预计未来5年国内光刻胶用酚醛的需求将以15%左右的速度增长。

酚醛树脂产业精细化、功能化发展中高端市场供不应求：性能优异的增强酚醛树脂或专用酚醛树脂的中高端市场由于技术壁垒较高，新进入企业较少，继续维持供不应求的局面，国内企业在积极推进具有高性能、高附加值的光刻胶领域用酚醛树脂的开发及导入。

我们建议关注具备一体化规模优势、较强研发实力的相关龙头企业圣泉集团、彤程新材等。

市场回顾：板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅2.78%，位居30个行业指数第5位。

本周上证指数涨跌幅-1.65%，中信一级石油石化指数相对上证指数4.43%。

石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（+5.08%）、油品销售及仓储（+3.11%）、炼油（+3.07%）、其他石化（+2.41%）、油田服务（+1.95%）、工程服务（-3.21%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括岳阳兴长（+28.88%）、昊华科技（+22.03%）、国际实业（+10.30%）、新潮能源（+0.09%）、恒力石化（+6.94%）等；领跌个股包括东方盛虹（-13.93%）、泰山石油（-9.97%）、ST海越（-6.58%）、东华能源（-3.52%）、蓝焰控股（-3.41%）等。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；。