平安证券-医药生物行业周报：残疾预防行动发布，康复医疗服务供应将进一步提升-220110

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平安观点：行业观点：国家残疾预防行动计划发布，康复医疗服务供应将进一步提升。

1月5日，国务院办公厅关于印发国家残疾预防行动计划（2021—2025年）的通知。

通知中提到，到2025年力争每10万人口康复医师人数达到8人；开展精神障碍社区康复服务的区、县>80%；开展精神障碍社区康复服务的区、县的居家患者接受康复服务比率>60%；残疾人基本康复服务覆盖率>85%；残疾人辅助器具适配率>85%。

我国康复资源整体供不应求明显，因此有较大的发展空间。

我国康复医学科病床数量目前有27万张，距离目标的44万张缺口仍然较大。

2019年，我国每十万人配备的康复执业（助理）医师数量为4.6人，与国际标准的50人相比有非常大的差距。

到2025年，每10万人口康复医师达到8人，根据《通知》测算，缺口达3.9万人。

以此来看，我国康复医学相关的医护人员缺口较大，未来成长空间广阔。

随着康复服务供应的进一步提升，相关的医疗机构有望实现快速发展。

我们认为康复医疗服务机构适合连锁化发展，康复行业对高年资医生依赖低、对大型设备需求不高，盈亏平衡周期短。

通过连锁发展，康复连锁医院会有更加显著的规模优势。

我们认为，未来可以走出的头部康复机构，需要具备以下三个特点：合理选择康复医院建设的城市、重视人才培养和积极推动连锁医院的开设。

投资策略：主线一：创新产业链，包括创新药（械）和CXO。

CDE新政加速国内创新“新生态”进化，行业面临“再分化”，关注具备临床导向创新能力及license-out能力的公司，建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康宁杰瑞、微芯生物。

CXO方面，维持高景气度，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO和大分子CXO赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。

主线二：产品出海。

海外市场是巨大的增量市场，制剂出口有较高门槛，医疗器械出海也成为行业新的增长驱动力。

建议关注：健友股份、普利制药、迈瑞医疗等。

主线三：消费型医疗。

随着人均可支配收入增长，消费型医疗需求不断提升。

同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。

建议关注：通策医疗、爱尔眼科、正海生物等。

主线四：中药板块此前长期处于调整阶段，整体估值较低。

板块中业绩增长稳健的企业性价比高，布局优势凸显。

且中药产品出口少，内循环属性明显，因此不会受到国外对华政策的干扰。

一些中药产品更加偏向于保健品，消费属性更强，可对标部分食品企业。

在此前提下，我们认为，调整充分、估值较低的标的值得重点关注。

这其中，免疫医保控费政策的OTC药品占比更大、产品有较好的提价空间且中药注射剂占比更小的企业有更大的弹性，建议关注：羚锐制药、昆药集团等。

在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药与核医学等。

建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、远大医药。

行业要闻荟萃：1）荣昌生物注射用维迪西妥单抗新适应症获得国家药品监督管理局的上市许可批准；2）基石药业CS5001的临床试验申请在美国获批；3）诺华治疗非小细胞肺癌药物TabrectaTM在海南博鳌获批用于临床急需；4）恒瑞医药I类新药脯氨酸恒格列净片获批上市。

行情回顾：上周A股医药板块下跌3.94%，同期沪深300指数下跌2.39%，医药行业在28个行业中排名第23位。

上周H股医药板块下跌6.68%，同期恒生综指下跌0.72%，医药行业在11个行业中排名第11位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。