国海证券-传媒行业月报：2021年Oculus应用程序下载量或破千万，中国自主研发游戏全球收入超3700亿-220109

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◆2021年12月，传媒（中信）月度涨幅达到15.6%，领跑全行业，且连续5个月取得正收益。

我们认为，主要得益于元宇宙主题催化。

关于元宇宙的分歧的确存在，但共识正在凝聚。

相比PC互联网，移动互联网提升了便携性、交互方式更自然，其应用场景和总产值获得了倍数放大。

元宇宙或者称之为下一代互联网，有望基于XR产品带来交互方式的进一步升级，手势感应，动作捕捉，眼动追踪，触觉反馈甚至脑机接口；而眼镜形式的产品形态将带来不亚于手机的便携性。

根据高通CEO预估Quest2销量已达1000万台，VR在消费级市场的发展或已到达拐点。

根据第三方数据，2018-2021年Oculus应用程序下载量达120/240/440/1062万次。

元宇宙相关投融资活跃，元宇宙内容平台Zepeto估值超10亿美元，VR社交平台RecRoom估值35亿美元，近期数字产品交易平台OpenSea完成3亿美元融资，估值或超130亿美元。

大厂积极布局，2021年12月网易公布元宇宙计划，包含1款游戏（《大话西游》）、1种技术（“有灵”虚拟人SDK）、1个平台（瑶台）；百度发布元宇宙平台“希壤”。

数字资产、虚拟人相关应用领域探索均保持较高活跃度。

我们对元宇宙及下一代互联网为传媒行业带来的发展机遇表示乐观，基于此，给予行业“推荐”评级。

◆展望2022年，重点关注以下机会：1）优质内容公司，主要包括游戏及视频板块。

目前游戏板块整体估值较低，关注版号重发及游戏出海。

重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。

视频板块中长期关注提价及要素成本可控，短期关注短视频渠道或将带来的版权分销价值增量。

关注自制能力领先的平台。

关注行业格局变化动态。

重点推荐芒果超媒。

2）拥有私域流量的新内容新消费公司。

潮玩为泛娱乐板块增速最高的板块之一，潮玩领域有望诞生玩具巨头甚至泛娱乐巨头。

全球看，玩具龙头乐高2020年营收450亿元，净利润超100亿元；泛娱乐龙头迪士尼市值超2600亿美元。

重点推荐泡泡玛特，2021Q3运营数据表现优秀，会员激增至1800万，付费用户arppu增长30%，私域平台抽盒机增长强劲，门店同店预计保持稳定，Mega及衍生品等非盲盒产品线验证IP运营核心逻辑。

3）受益于流量价格提升的公司。

重点推荐分众传媒，公司中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。

核心关注在今年较好的刊挂率水平基础上，2022年提价及最终落地情况。

四季度草根调研显示刊挂率维持高位。

4）元宇宙主题，主要为版权及IP相关拥有方、应用相关（展厅展会、虚拟人、数字收藏品）。

重点推荐芒果超媒、视觉中国、风语筑、蓝色光标、华策影视、三七互娱、完美世界、宝通科技、电魂网络、中文在线、东方明珠等标的。

◆教育板块建议持续关注职教体系变革，关注包括中职、职业本科、素质教育相关机会，重点关注传智教育、中国东方教育及高教板块。

◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、推荐公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、草根调研数据可能代表性有限，相关数据仅供参考等。