招商期货-商品期货早班车-211015

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虽然美联储9月会议纪要披露计划11月中期缩减购债，但是市场对此充分预期，而CPI以及剔除能源与食品的CPI数据继续走高推升了市场的通胀预期，贵金属价格全面上行。

我们观点不变，贵金属价格中已经蕴含了经济强劲复苏的预期，且机构净多持仓出现了明显下降，除非美联储明确经济增长下的加息态度，不然短期价格难有进一步下行空间。

而通胀问题有越演越烈的态势，美联储对于通胀的观点也在逐步软化，可能难以压制通胀的预期，因此操作上我们建议前期空单逐步获利了结。

铜价迅速拉涨主要交易的点在于能源危机下迅速拉升的通胀预期，美债十年通胀预期来到五月的最高水平。

同时能源危机让市场对供给产生担忧，比较电力带来的减产在锌和铝上已经发生，欧洲2020年产铜260万吨，数目不小。

其次，铜元素的供给扰动导致今年精铜持续去库，目前全球可见库存52万吨低位，lme结构大幅拉升到十年最高水平，0—3来到147美金。

现货的紧张支撑铜价上行。

供给担忧目前主要在海外，进口窗口关闭。

精废价差迅速扩大到3000，华东华南现货升贴水分别为贴50元和升水240元左右。

最后，taper十一月中或者十二月中开始的预期在议息会议纪要得到强化，交易或告一段落。

短期来看，美联储越来越多官员认为通胀时间会更长，推升铜价上行的驱动预期继续延续，建议观望。