天风证券-银行业研究周报：专项债发行早准快，财政前置可期-220109

《天风证券-银行业研究周报：专项债发行早准快，财政前置可期-220109（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-银行业研究周报：专项债发行早准快，财政前置可期-220109（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行情回顾：银行指数涨幅居前本期（1.4-1.7）沪深300指数下跌2.39%，上证指数下跌1.65%，创业板指下跌6.80%，行业板块15涨1平14跌。

其中，银行指数上涨2.87%，在30个中信一级行业指数中排名第4。

银行个股中，涨幅前三的分别是邮储银行（+8.24%），兴业银行（+7.14%），成都银行（+6.75%）。

涨幅后三分别是郑州银行（+0.95%），浙商银行（+0.86%），招商银行（+0.70%）。

本期央行货币净回笼6600亿元。

房地产信用债发行量56.5亿元，较上期增加27.46亿元；净融资额28.07亿元，较上期增加94.12亿元。

地方政府债发行量和净融资额均为零。

城投债发行量达692.3亿元，较上期增加310.17亿元；净融资额692.23亿元，较上期增加364.94亿元。

2022年地方债发行在即2022年1月7日，河南省发布2022年专项债信息披露文件，拟于1月13日发行382.01亿元专项债，用于城乡发展、社会事业和棚户区改造领域。

至此，已有十几个省份和地区公布了一季度地方债发行计划，且大多将于1月份发行新增债券。

专项债发行节奏大幅提前，Q1发行和使用规模预计可观2022年专项债“提前批”额度下达时间与2019和2022年基本一致，早于2021年3个月。

由于布局早，2022年新增专项债在1月中旬就开始发行，发行节奏也较2021年的3月份大幅度提前。

由于2022年的提前批额度远超2019年和2020年，而且去年12月国新办会议强调提前下达额度在一季度发行使用，此外，2021年财政后置，大量专项债额度集中在下半年发行，出于项目储备、工程进度等方面的原因，将结转至2022年使用，今年一季度专项债发行和使用规模预计可观。

专项债对基建投资形成支撑，银行有望受益专项债是基建投资的重要资金来源。

去年12月的中央经济工作会议重提“适度超前开展基础设施投资”。

随着财政结转、专项债额度提前下达，一季度投向基建的专项债预计较为可观，有望推动基建投资增速超预期。

由于基建投资具有规模大、期限长、风险低的特点，而且对产业上下游的具有拉动作用，有望为银行提供优质资产投向，并改善银行经营环境。

投资建议：积极的财政政策可期，利好银行资产端修复专项债发行节奏提前，为2022年财政政策前置释放出积极信号，利好银行板块资产端修复。

全年来看，在经济稳增长背景下，信用边际宽松有利于风险防范化解工作的推进。

由于宽信用有利于零售银行的非息业务扩张，信用风险分化利好低敞口的零售银行，零售银行将继续享受超额投资收益。

我们推荐邮储银行、招商银行、无锡银行、宁波银行。

风险提示：疫情反复，经济下行超预期；政策调整超预期；风险集中暴露。