华安证券-银行业周度掠影：银行一季度行情开启-220108

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银行股：行业指数有所回升从申万行业指数看，本周银行业指数涨幅为2.89%，在28个申万一级行业中排名为第5名。

开年第一周，邮储银行、兴业银行、成都银行和江苏银行股价涨幅靠前，分别为8.24%、7.14%、6.75%和6.35%。

央行操作及货币市场利率：货币净回笼，银行间市场利率下降本周货币投放总额为400亿元，回笼总额为7000亿元，货币净回笼6600亿元，与上周相比减少12600亿元。

月初以来，货币实现净回笼6600亿元。

本周银行间债券质押式回购利率与同业拆借利率均有所下降。

1月7日，DR007为1.80%，与上周五相比下降70bps。

DR001为1.84%，与上周五相比下降20bps。

隔夜拆借利率为1.89%，与上周五相比下降32bps。

7天拆借利率为2.37%，与上周五相比下降11bps。

同业存单发行利率：同业存单发行利率有所下降本周1M、3M、6M同业存单发行利率均有所下降。

1月7日，1M、3M、6M同业存单发行利率分别为2.41%、2.64%、2.79%，与上周五相比变化分别是-27bps、-18bps、-15bps。

中美国债收益率：中美债期限利差均扩大本周1Y国债收益率有所下降，10Y国债收益率有所上升，期限利差扩大。

1月7日，1Y和10Y国债收益率分别为2.23%和2.82%，与上周五相比变化分别是-1bp和+4bps。

期限利差为0.59%，与上周五相比上升6bps。

本周1Y、10Y美债收益率均有所上升，期限利差扩大。

1月7日，1Y和10Y美债收益率分别为0.43%和1.76%，与上周五相比变化分别是+4bps和+24bps。

期限利差为1.33%，与上周五相比上升20bps。

美国流动性指标：非金融企业债利差上升，TIPS收益率上升（1）1月6日，美国有担保隔夜融资利率为0.05%，与上周五持平；（2）1月6日，美国企业债期权调整利差为3.15%，与上周五相比上升5bps；（3）1月7日，美国通胀指数国债（TIPS）收益率为0.72%，与上周五相比上升32bps。

投资建议本周银行股明显反弹，一季度行情开启。

展望2022年，宽信用是市场共识的边界，边界之外难以确定宽信用的主体和规模都是不明确的。

但是，从结构看，2019年以来的增量信贷结构中，个人非住房贷款占比逐步提升，这是当下自上而下唯一靠谱的逻辑。

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风险提示宏观经济超预期下行。