华西证券-计算机行业周观点：从冬奥会看计算机Q1主题-220108

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本周观点：当前计算机行业呈现内部板块轮动，此前大热的能源IT和智能驾驶板块阶段性盘整，而部分超跌低估值板块开始轮动修复，共性有四：1）股价相对底部（2020年中计算机板块高点至今）；2）高切低后2022年估值处于历史低位；3）2022年保持中上增速与景气度；4）短期预期较强的行业或主题催化。

时值Q1春季躁动窗口临近，判断银行IT、网络安全、元宇宙等赛道具备低估值切换条件，而后续催化的强度与持续性将决定板块涨幅。

判断冬奥会（2022年2月初开幕）将成为市场关注焦点，并为多个赛道带来强催化，梳理三大相关主线：冬奥主线一：数字货币，推银行IT及机具龙头。

近期市场热议数字人民币，主要系2022年1月4日各大应用商店上线“数字人民币（试点版）App”。

而从高层的诸多表态可知，数字人民币应用全场景建设是冬奥会基础设施建设的重要一环。

目前，数字人民币冬奥场景已经落地35.9万个，大类应用场景包括交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗卫生、通信服务、票务娱乐等。

银行IT是数字货币产业落地的核心受益环节，受益标的包括天阳科技、长亮科技、高伟达、神州信息、京北方等。

此外，下游软硬件钱包及机具改造受益标的：优博讯、新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通、楚天龙、飞天诚信、东信和平等。

冬奥主线二：元宇宙，推安虚拟主播/营销龙头。

中央广播电视总台新增了央视新闻AI手语虚拟主播，不仅能报道冬奥新闻，还能进行准确及时地进行赛事手语直播，并将自北京冬奥会开始起，用“AI”智慧为听障朋友提供手语服务。

我们在元宇宙深度报告中测算产业空间：前端设备（1349亿元）＞后端基建（407亿元）＞内容市场（279亿元）＞底层架构（130亿元）。

以上既是空间排序，又是确定性排序——预期差反而集中在产业链的场景内容（新应用&渗透）和底层架构（区块链）。

当前元宇宙具有诸多预期差应用方向，包括但不限于虚拟人、军工应用（地图&仿真）、智慧城市（孪生）。

其中虚拟人是元宇宙产业进程最快的应用：首推虚拟人主播龙头科大讯飞、其他受益标的包括虚拟人营销龙头蓝色光标、数字版权&数字人龙头捷成股份（传媒组覆盖），其他受益标的包括景嘉微、超图软件等。

冬奥主线三：网络安全，推冬奥安全龙头。

如同往年重大体育赛事一样，冬奥会的网络安全保障工作至关重要。

考虑到5G和物联网的全面应用，使网络安全成为冬奥会成功举办的重要保障，北京2022年冬奥会和冬残奥会赞助商体系中首设网络安全类别，奇安信成为奥林匹克历史上第一个网络安全服务和杀毒软件官方赞助商。

结合2021年以来滴滴事件引发的数据安全、隐私计算、地理数安红利，考虑冬奥会等重大安保事件带来的催化，首推冬奥会安全龙头奇安信，其他受益标的包括：1）全能型安全龙头：安恒信息、深信服、启明星辰、绿盟科技、天融信等；2）地理数安龙头（国家队）：四维图新。

计算机-整体投资建议，关注六条主线：1、云计算SaaS主线：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。

2、金融科技主线：重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖），此外长亮科技、同花顺均迎景气上行。

3、智能驾驶主线：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。

4、人工智能主线：重点推荐智能语音龙头科大讯飞，同时即将上市的云知声等公司也是受益标的。

5、网络安全主线：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。

6、信创主线：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

风险提示：系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈加剧。