中信期货-玻璃/纯碱策略周报：淡季成交下降，库存继续累积-220109

《中信期货-玻璃/纯碱策略周报：淡季成交下降，库存继续累积-220109（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-玻璃/纯碱策略周报：淡季成交下降，库存继续累积-220109（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

玻璃主要逻辑：1、供给方面：产出相对稳定，存冷修可能。

政策严控新增产能叠加利润收窄，玻璃生产线继续扩张的可能性渐小，超期服役的生产线继续生产的必要性下降，实际产出有所减少，未来可能面临冷修。

2、需求方面：施工淡季，需求边际转弱。

尽管地产政策有所放松，但施工端已经入年末尾声，实际消费量将季节性下滑，后期需求驱动也将逐渐减弱。

3、库存方面：春节临近，季节性累库持续。

地产施工淡季叠加玻璃价格下行，下游企业拿货意愿薄弱，观望心态浓厚，企业产销下行，库存开始季节性累库。

4、利润方面：需求减弱，利润下滑。

下游需求驱动减弱订单不足，市场成交乏力，基本面支撑不断下移；而原料端的高位也导致成本的不断抬升，利润不断流失。

5、总体来看：震荡格局延续。

短期来看，地产施工淡季下库存压力增大，现货市场成交不畅，价格不断承压；而由于价格下行临近成本线，利润严重压缩，期现货价格受成本支撑与节后赶工预期支撑，继续下行空间较小，维持震荡格局，中长期仍需关注地产竣工周期的支撑作用。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线检修超预期（上行风险）。