国泰君安-消费行业~酒店：2022年或将更差？-220107

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2021年全年，在中国内地各地区反复爆发新冠疫情的背景下，酒店行业遭受了区域性管制和旅行限制的困扰。

2021年期间，某一地区疫情刚得到控制，很快其他地区又爆发新的疫情。

针对每次国内报告的新冠疫情，政府都会采取动态病例清零政策加以应对，其中包括严格的防疫措施和旅行限制。

这对中国内地的酒店及旅游业造成较大的负面影响。

2021年的负面影响程度超出了我们在2021年初已有的悲观预期。

我们认为2022年中国酒店及旅游业收入将可能负增长。

我们预计2022年酒店行业将“跑输大市”。

我们认为，得益于中国政府的动态病例清零政策，中国新冠疫情迅速得到了控制。

我们预计2022年在中国动态病例清零政策的推动下，国内的新冠疫情仍将迅速得到控制。

然而，我们预计，2022年中国将出现较2021年更多的疫情阻击战，主要由于更多的输入性病例。

2021年，中国几乎所有的报告新冠疫情均可溯源至输入病例。

我们预计2022年，由于海外疫情状况恶化，流入中国的输入性新冠病例数将会增加，因此在输入性病例增加的情况下，2022年中国的新冠疫情发生次数将会多于2021年。

这意味着2022年将会出现更多的旅行限制，我们预计这将导致2022年酒店行业极低的增速，甚至可能负增长。