国信证券（香港）-港股2022年度投资策略展望：长线投资可进场，新能源消费主赛道-220103

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我们预期中国两会将把GDP增长目标定为5.5%左右，稳增长成为对抗美国掀起的地缘政治博弈的核心手段，经济目标将着眼更长远，继续推进高质量发展，保持较高水平高技术固定投资，逐步实现双碳目标，财政政策需更积极，预期更多不同领域发展文件出台，针对中小微企税收优惠政策将持续，研究开征科技企业税工作，财政赤字率将回归3%水平。

货币政策则有空间进一步放松，让实体经济融资成本下降。

内地A股市场全面实行股票发行注册制可期，稳字当头的主调下，高水平对外开放步伐不变，但加强跨境资本管理。

2022年选股应采用排除法，投资策略应灵活应对港股恒指成分股结构偏向软科技公司是反弹无力死症主因。

根据之前恒指公司指数改革咨询结果，恒指公司有意把信息科技公司数目增加至10家。

尽管众人皆知监管消息导致科技龙头被杀估值，且具持续性，但2021年内季检持续增加软科技公司数目，且总权重也上升。

因此，2022年我们对恒指表现不应有太大期望，小幅反弹跑赢部分国际指数已经符合预期。

投资策略应灵活应对，因为每次监管消息暴光，指数表现大机会拖累市场其他行业。

每次震荡均是买入主题性行业目标好时机。

利用排除法，我们剔除科技龙头（特别是老牌科网公司）、云计算、内地房地产、物业管理、影业、澳门博彩行业。

我们认为具主题性机会行业，依看好程度排序包括:电力、电力设备、清洁能源、新能源汽车和消费。

中国央行货币政策预期偏宽松，降息、降准、下调LPR机会大2021年中国人民银行没有随波逐流，而是综合运用多种货币政策工具，实施好稳健的货币政策，保证流动性总量合理充裕、长中短期供求平衡。

具体措施为：2021年7月已全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，12月第二次下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。

12月1年期贷款市场报价利率(LPR)调整至3.8%，此前连续19个月维持在3.85%不变，5年期LPR为4.65%，已维持20个月不变。

新增3000亿元支小再贷款额度，出台2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款；增加2000亿元在贷款支持信贷增长缓慢地区。

我国货币政策稳中趋松，2022年中国央行采取的货币政策会更主动有为，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，通过加大对实体经济的支持力度，保持货币信贷总量稳定增长，稳中小微企流动性，促进房地产市场健康发展和良性循环等措施推动高质量发展。

港IPO市场迎接中概股回归的红利内地网约车巨头滴滴出行宣布正式在纽约证券交易所退市，转而寻求在香港重新上市。

消息一出导致中概股港股应声大跌。

通常而言，上市公司退市私有化情况下，私有化收购通常是溢价收购，高于宣布时的价格至少10%，有利小股东。

但滴滴的退市不是私有化，而是为转板而做的摘牌。

这迫使持股由美国转移至香港，所以对美国投资者而言，股份便利性减低，股价需要折让。

此次港股所放宽二次上市制度，很明显是为在美中概股大开了回家之门，承接中概股回归。

我们认为中概股回流港股/A股市场大概率会采用滴滴方式，这可以省了先私有化，后重新上市的额外资金周转，但短板是由宣布退市到在港正式上市期间股价将承压，影响在港上市定价。

尽管2021年港IPO市场规模有所收缩，但我们认为今年有着中概股回归的支持，港股IPO市场将显着回暖。