华龙证券-2022年A股策略报告：走进优蓝筹，深耕大消费，守望新能源，逐梦硬科技-220106

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摘要（核心观点）：2021年市场呈现震荡小幅上行。

受多种因素扰动，结构性特征明显，中小板块强于主板市场，行业表现偏上中游;风格集中于小盘、周期、成长，中小盘换手率高，交投活跃;概念上新能源涨幅靠前，保险等板块涨幅居后。

疫情对全球市场的影响主要集中在情绪面。

因疫苗接种率的提高及政策应对，疫情对全球市场的影响逐渐减弱，仅阶段性疫情变种的突发会对全球市场造成一定影响，待市场情绪面得到缓解后，市场一般会重拾上行。

预计变异新冠病毒不会对全球市场产生实质影响，主要在于关注市场本身估值、业绩情况，及通胀因素对全球流动性影响。

通胀剪刀差收窄在未来一段时间较为确定。

宏观经济指标显示，PPI高点已经出现，随着保供稳价措施实行，上游通胀因素缓解，未来可能是震荡下行；CPI总体稳定，PPI-CPI剪刀差有望收窄。

历史上，PPI-CPI剪刀差收窄对应的行业机会主要集中在房地产、消费、医疗保健板块。

政策上，全面注册制进程加快，历次试点会形成市场买点。

共同富裕、双碳、硬科技将是长期投资主线。

政策影响下流动性呈现边际宽松。

国内货币政策以我为主；全球流动性将逐步收紧，美联储加息对A股市场会形成一定扰动；居民财富配置权益资产仍有较大空间，房地产作为资产配置价值下降的前提下，A股市场万亿成交额可能常态化；微观资金存在净流入，机构资金地位凸显。

盈利底待出现，估值接近前期中枢。

2021年一季度工业企业利润累计同比178.9%创出新高后，出现连续下滑，预计2022年初或年中出现阶段性盈利底。

从估值走势来看，2021年本质上是估值消化年，十年估值指标走势，接近前期中枢水平。

预计市场将保持“稳”的状态，中枢小幅抬升。

我们认为2022年A股市场流动性相对充裕，在政策托底的情况下，估值有支撑，A股市场慢牛延续。

行业配置与投资策略为：亲近高分红绩优蓝筹，把握大消费机遇，坚守新能源成长赛道，追逐硬科技领域投资机会。

风险提示：疫情影响超预期风险；流动性超预期收紧风险；政策变动风险；盈利不及预期风险；行业特有风险等。