国金证券-建龙微纳-688357-业绩符合预期，长期成长持续落地-220105

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事件1月4日，公司发布2021年业绩预告，公司2021年实现归母净利润2.75亿元-2.9亿元，同比增加115.9%-127.7%，其中2021年四季度单季，公司实现归母净利润7000万-8500万元，业绩符合预期。

经营分析新增产能爬坡，公司销量逐步提升。

从供给端来看，2020年5月，公司4500吨制氧分子筛投产。

2021年1月9日，公司9000吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段，下半年之后，产能逐步释放且积极优化产品结构。

2021年3季度，吸附材料产业园三期1.2万吨分子筛原粉项目陆续投产，2021年11月份，随着公司泰国1.2万吨成型分子筛投产，公司的收入和业绩持续上行。

公司现有分子筛原粉、成型分子筛产能分别4.3万吨/年、4.1万吨/年。

聚焦能源化工和环境保护领域，加速布局高附加值的催化类分子筛。

公司拓展了煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品，国六标准实施后进口替代空间大，催化剂类分子筛附加值更高。

公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资2.67亿元，拟募集资金1.94亿元，其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛500吨，烟道脱硫脱硝分子筛1000吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计7100吨；目前项目已完成备案，预计建设周期18个月，我们认为，随着公司催化类分子筛的达产，公司将逐步打开新的成长曲线。

盈利预测与投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.86、3.91和5.4亿元，EPS分别为4.94、6.75和9.33元，对应PE分别为34.7X、25.4X和18.4X。

维持“买入”评级。

风险提示吸附类分子筛产能建设进度不及预期；催化类分子筛研发进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动。