西部证券-东睦股份-600114-公告点评：计提商誉拖累业绩，看好粉末冶金龙头长期发展-220107

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事件：公司发布2021年度业绩预减公告，预计2021年公司归母净利润为0~3000万元，同比下降66%~100%；预计2021年公司扣非归母净利润为-5100~-2600万元，同比下降175%~247%。

多因素影响MIM业务，计提商誉测试拖累业绩。

受中美贸易冲突以及厂房搬迁因素影响，公司举债收购上海富驰后MIM业绩不及预期。

公司预计计提商誉减值准备的金额6500~8500万元，直接影响2021年全年净利润情况。

汽车行业复苏在即，PM业务迎来拐点。

汽车缺芯影响下公司PM业务暂受打击。

随着海外疫情缓，汽车芯片供给情况有望恢复，汽车行业需求复苏在即。

公司PM产品中部分传统燃油车零部件与新能源车零部件通用，同时公司不断扩展下游客户群，PM业务拐点将至。

软磁业务需求景气，未来为业绩增长关键点。

金属软磁行业目前处于高速发展期，随着下游光伏逆变器、变频空调、新能源汽车及充电桩等领域持续发展，软磁需求进入高增长阶段。

公司软磁新厂建成投产，供需共振下软磁业务将成为公司新的增长点。

“多地布局+行业回暖”，MIM业绩有望反转。

公司构建上海、江苏、广东三大基地，有利于公司节省人力成本。

同时折叠屏手机、可穿戴设备等电子行业细分领域放量对MIM需求的大幅拉动，公司MIM业务有望反转。

投资建议：预计2021-2023年营业收入为35.42/40.99/48.05亿元，同比增长7.9%/15.7%/17.2%，考虑公司主营业务结构持续改善与多业务协同发展优势，维持“买入”评级。

风险提示：商誉波动风险、新产能释放低于预期、原材料价格波动。