西南证券-电影行业2021年度点评：电影行业逐步复苏，下沉市场增长瞩目-220106

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年度票房整体呈复苏态势，春节档表现亮眼。

2021年全国累计实现票房470.3亿元，较2020年同比上升231.6%，较2019年下降26.7%，复苏迹象已现。

档期票房方面，春节档、国庆延续火爆态势，但暑期档表现暗淡。

21年春节档实现票房78.4亿，较2019年的59亿上升32.8%，其中《你好，李焕英》和《唐人街探案3》两款现象级电影全年贡献54.1和45.2亿元票房。

放映场次略有下降，单场票房下滑明显。

2021年，全国累计放映1.23亿场电影，同比2019年的1.27亿，小幅下降3.5%；单场票房为348.3元，同比2019年下滑25.3%。

原因为1）放映场次和2019年基本持平，说明影院的快速扩张在2021年基本停滞，新增和关闭影院数量相对平衡，整体放映场次也较为均衡。

2）从单场票房来看，短期影院的经营情况在很大程度上由当期的内容质量决定，2021年单场票房的下滑幅度超放映场次的幅度，说明影片内容较为薄弱，Q3-Q4的票房较19年相比减少明显。

院线集中化趋势持续，影院格局分散化加剧。

院线公司集中度较高且持续加强，2017-2021年，院线公司前十市占率稳定在67%-69%；Top5、Top2院线市占率保持上升趋势。

线下影院方面，头部影院票房降幅明显，2021年影院Top10全年共实现票房3.1亿元，同比2019年下降45.5%。

因此线下影院格局进一步分散，Top10影院占比由2019年的0.9%下滑至2021的0.7%，且前十名中票房占比分布更加均匀，显示影院竞争格局趋于多元化。

低线城市票房占比攀升，上座率反弹有望。

三四线城市票房占比总票房持续抬升，由2019年的34.7%提升至2021年的39.4%。

原因有1）三四线城市受疫情影响较小，复苏较为明显；2）低线城市的影院渗透率较低，用户观影需求的边际提升空间较大；3）一二线城市娱乐方式丰富，观影人群已进入低速增长阶段。

上座率方面，电影行业整体呈现下降趋势，一线城市上座率明显高于其它层级城市，四线城市最低，仍有较大提升空间。

短期来看，未来随着疫情防控常态化，影院限制放松，上座率小幅反弹可期；长期来看，影院供给端已放缓，需求端会随优质内容放量而增加，上座率有望企稳向好。

票房和口碑短暂分化，爱国主义题材出类拔萃。

2020年之后，票房前五作品的豆瓣和猫眼评分均逐年下降，Top3出现评分降低和票房上升的矛盾现象，反映了观众观影需求旺盛和优质内容匮乏之间的矛盾。

影片来源方面，进口影片票房占比仍延续下降趋势，由2016年的44.5%下降至2021年20.6%。

国产片中，主旋律电影获观众青睐。

2022展望：春节档火热可期，好内容拭目以待。

根据猫眼数据统计，截至2022年1月5日，2022春节档“想看”人数超5000的共有11部电影，票房预测超70亿元，6-8月票房预计分别为42、66、65亿元。

整体看来2022年仍有许多高质量影片值得关注（《奇迹》、《四海》等）。

风险提示：行业发展不及预期的风险、政策出现不可预期改变的风险，疫情出现反复的风险。