首创证券-三祥新材-603663-公司简评报告：子公司携手宁德时代电机发力电动船，轻量化业务再下一城-220107

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携手宁德时代电机科技发力轻量化电动船舶。

公司参股子公司宁德文达镁铝1月1日与宁德时代电机科技公司达成合作协议，双方将共同打造“轻量化电动船舶”，产品有望覆盖“水上运输艇、快艇、游轮等”。

文达镁铝有望为轻量化船舶提供船体材料端等方面的支持。

电动船市场空间广阔双方合作有望实现共赢。

福建省工信委等部门在2021年联合发布的《福建省推进船舶和海洋工程装备高质量发展工作方案》中提出“建设国内领先的电动船舶研发制造基地，打造10个以上电动船舶示范项目”。

同时宁德时代研发的纯电公务船“海巡12090”号、油电混合应急指挥船“深海01”号、大型油电混合旅游观光船“大湾区一号”均已下水，未来电动船舶发展空间巨大。

宁德时代电机在船舶电机技术处于领先地位，同时电动船舶对轻量化需求更为迫切，文达镁铝有望在轻量化材料端提供大力支持，二者合作将实现长期共赢。

文达镁铝即将投产助力公司“锆+镁”双主业发展。

公司与宁德时代等共同设立文达镁铝科技有限公司，公司持股35%，宁德时代持股25%。

文达镁铝计划建设5万吨/年镁铝压铸生产线，部分锂电池镁合金结构件订单已获宁德时代具体订单。

目前厂房建设及压铸设备均已到位，预计今年一季度可以正式投产，公司未来有望开启“锆+镁”双主业发展。

锆系产品线逐步丰富龙头地位显著。

公司目前是电熔锆及海绵锆行业龙头，电熔锆依托自有的杨梅州水电站，成本优势显著，同时产品纯度全球领先。

海绵锆产量国内市占率超50%，未来产能有望继续扩张。

同时公司高纯氧化锆粉体项目2021年正式投产，今年步入产能释放期。

“沸腾氯化法”氧氯化锆项目及特种陶瓷业务今明两年有望逐步投产，极大丰富了公司产品线，锆加工行业龙头地位稳固。

投资建议：随着公司锆系列产品产能的扩张，以及镁铝合金业务的发展，公司业绩预计将逐步释放，公司营业收入有望在2021-2023年达到12.28、16.37、20.82亿元，归母净利润分别为0.98、1.69、2.34亿元，EPS分别为0.51、0.88、1.22。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：锆系产品价格下跌新建产能进度不及预期。