德邦证券-12月FOMC纪要点评：缩表讨论上纸面，美债再破1.7%-220106

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投资要点：核心观点：预计美联储5月加息。

12月FOMC纪要新增“货币正常化”主题，首次将缩表纳入正式讨论，并预计缩表将在首次加息后发生，而提及加息的次数是前2次纪要的一倍。

虽然Omicron给经济前景带来的不确定性仍存，但对经济、通胀、就业的现状描述与预期展望全面改观，最鸽派的官员也发文支持加息，部分与会者甚至认为最大化就业目标已实现，或认为首次加息不需要等到该目标实现。

向前看，今年上半年，市场将进一步吸收货币正常化预期带来的流动性风险溢价冲击，加息+缩表组合或全面抬升美债曲线。

风险提示：警惕美联储将加息进一步前置至3月。

2022年超预期加息或加速资产价格的调整，加剧资产的波动。

对国内资产而言，汇率会承压，中国人民银行的政策空间或被美联储紧缩货币政策压缩。

同时警惕Omicron变异毒株给经济前景带来的不确定性。