国海证券-新洋丰-000902-事件点评（含季报和年报）：进一步布局新能源，产业协同效应显著-220105

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事件:2022年1月5日，新洋丰发布公告，公司全资子公司洋丰楚元拟与宜都市人民政府签订《招商引资项目投资/服务协议书》，建设年产10万吨磷酸铁和5万吨磷酸铁锂生产线，配套10万吨精制磷酸生产线，计划总投资30亿元，其中固定资产投资约25亿元。

项目建设时间自取得土地不动产权证之日起18个月。

投资要点：进一步布局新能源，丰富磷化工产业链公司全资子公司洋丰楚元拟与宜都市人民政府签订《招商引资项目投资/服务协议书》，建设年产10万吨磷酸铁和5万吨磷酸铁锂生产线，配套10万吨精制磷酸生产线，计划总投资30亿元，其中固定资产投资约25亿元。

项目建设时间自取得土地不动产权证之日起18个月。

项目建设完成后，不仅有助于公司充分利用磷化工行业的龙头优势，丰富磷化工产业链的产品布局，抓住新能源市场发展机遇，满足国内外对磷酸铁日益增长的需求，还可以扩大公司在磷酸等磷化工产业链的经营规模，提高市场竞争力，巩固公司在磷化工行业的领先优势。

产品价格处于高位，公司盈利能力保持较高水平2021年以来，磷酸一铵与复合肥价格大幅增长，近期价格虽有回落，但仍处于历史高位水平。

据wind数据，2022年1月4日，磷酸一铵价格为2800元/吨，与2021年年初相比上涨37.93%；硫基复合肥价格为3050元/吨，与2021年年初相比上涨41.86%；氯基复合肥价格为2850元/吨，与2021年年初相比上涨50%。

受双碳政策以及能耗双控影响，未来磷酸一铵新增产能受限，目前磷肥和复合肥价格均处于历史高位，预计未来一段时间，公司主要产品价格将维持高位震荡，公司盈利水平也将保持在较高水平。

完整的磷化工一体化产业链，成本及产业协同效应显著2021年8月18日，公司发布《关于投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目的议案》，公司拟投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目，本项目计划投资总额为人民币25-30亿元。

年产10万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂、10万吨磷酸精制项目，是公司在新能源材料上的进一步布局。

公司是磷化工产业链的龙头企业，在磷矿—磷酸—磷酸一铵这一产业链上具备数年的积累，建立了强有力的竞争优势。

公司拥有180万吨磷酸一铵产能（含15万吨工业级磷酸一铵），位居全国第一，并且公司拥有设计产能90万吨/年的磷矿石资产。

受益于磷酸铁锂重回锂电池正极材料主流，磷酸铁锂行业未来数年有望持续享受下游需求拉动的高景气度。

公司凭借丰富的磷矿资源、完整的磷化工一体化产业链和多年的行业积累，在推进磷酸铁产品的过程中将拥有明显的成本优势和产业协同优势。

盈利预测和投资评级：公司为磷复肥龙头企业，预计公司2021/2022/2023年归母净利分别为12.10亿元、16.04亿元和20.80亿元，对应PE分别为18.21、13.74和10.59倍，维持“买入”评级。

风险提示：自然灾害导致农作物损失的风险；全球疫情反复发酵影响下游需求的风险；化肥供给大规模增加；安全环保风险；项目建设进度不及预期的风险。