中信证券-稀土行业半月谈（12月下）：持续推荐稀土全产业链配置价值-220106

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下游需求持续增长+供给端持续严控+国家政策支撑=稀土价格或稳中有进。

▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月度下跌。

12月31日，Wind稀土指数收于2,349.81，周涨幅2.01%，月跌幅8.64%；Wind稀土永磁指数收于5,836.13，周涨幅2.67%，月跌幅6.92%。

沪深300收于4,940.37，周涨幅0.39%，月涨幅1.99%。

▍价格：重稀土、轻稀土价格涨跌互现。

中国稀土行业协会数据显示，12月16日至12月31日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为287.0万元/吨，双周涨跌幅为-0.69%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为83.7万元/吨，双周涨跌幅为-0.12%；氧化镨最低交易价格87.3万元/吨，双周涨跌幅为0.00%；氧化钕最低交易价格91.2万元/吨，双周涨跌幅为3.28%。

▍供需：11月份氧化镨钕生产商开工率、产量、库存量环比下降。

亚洲金属网数据中心数据显示，11月份中国氧化镨钕生产商开工率为51.92%，环比下跌2.02%，同比下降11.52%；产量为2653吨，同比下降9.33%，环比下降2.03%；生产商库存量为5970公吨，环比下跌0.50%，同比上涨12.85%。

按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比不变为60.15%，产量环比不变为995吨；四川氧化镨钕生产商开工率环比不变为57.09%，产量为490吨；江西生产商开工率环比上涨至33.72%，产量环比上涨至270吨。

▍进出口：11月稀土矿进口量上升，海外稀土矿价格波动明显。

海关总署数据显示，2021年11月混合碳酸稀土进口量为282.71吨，同比下跌59.49%，平均单价4.82万元/吨，价格同比上涨64.43%；稀土金属矿进口量为13,306.50吨，同比上涨131.22%，平均单价3.14万元/吨，价格同比上涨127.08%；钍矿砂及其精矿进口量为823.86吨，同比下跌21.54%，平均单价3.64万元/吨，价格同比上涨63.28%；11月合计进口稀土矿14,413.07吨，同比上升92.10%，平均价格3.20万元/吨，月同比上涨94.48%。

▍投资逻辑：供给端，近期稀土主流产品价格持续上行；需求端，新能源、风电、工业电机等下游需求或将高速增长，1月供需基本面或将支撑稀土价格稳中有进；政策端，12月20日工信部原材料工业司副司长常国武在第十三届稀土产业论坛上表示，将适度有序投放稀土探矿权和采矿权，进一步完善稀土总量控制指标管理。

预计国家对稀土供给的强控仍将持续，未来稀土供需或将长期维持紧平衡。

再次强调本轮稀土板块长牛的核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源、工业电机等下游需求驱动；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策扶持。

近期上游重稀土资源重组已初步落地，行业集中度有望持续提升，预计2022年稀土价格或稳中有进，稀土产业链相关公司利润有望长期可持续增长，稀土及稀土永磁行业进入高质量发展的新时代。

▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。

稀土及稀土永磁行业进入高质量发展的新时代，持续推荐稀土全产业链战略配置机会。

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