瑞达期货-棕榈油年报：外来劳力影响产量，棕油后期仍看供应-211220

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油脂总体供应偏紧的格局没有改变。

总体的库存消费比仍处在低位。

马来棕榈油一季度的供应预计仍偏紧，后期需关注劳动力的恢复情况。

印尼的棕榈油产量预计有所恢复。

需求方面，印尼B40计划预计延迟，欧盟最新的可再生能源政策（REDII）限制了棕榈油在生物燃料生产中的消费。

美国的生物柴油参混比例也存在不确定性，给油脂一定的利空的影响。

食用消费方面，印度调降进口关税，预计提振棕榈油的进口需求。

不过中国的进口利润倒挂，限制棕榈油的进口。

国内方面，总体油脂供需仍有缺口，三大油脂总体的库存水平偏低，累库的速度有限，成为支撑油脂的重要因素。

综合来看，一季度，总体可能依然受马棕减产以及国内库存有限的影响，对棕榈油有所支撑，后期，随着马来外来劳动力的恢复叠加生物柴油的不利因素，可能会对棕榈油价格形成压制，棕榈油后期有转弱的可能。