中信期货-贵金属策略日报：12月货币纪要公布，贵金属冲高回落-220106

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昨日贵金属夜盘冲高回落。

美国实际利率指标-0.82%（前值-0.91%），通胀预期2.53%（前值2.57%）。

主要原因是，美联储公布12月货币纪要显示，与会者认为，有必要提前或以高于此前预期的速度提高联邦基金利率，同时可能在加息中途开始缩表行为。

同时昨日公布ADP就业数据，新增就业人口80万，好于预期。

我们认为，12月议息会议内容一部分已经被市场pricein.因此，在措辞公布后，贵金属反应并不剧烈。

同时，该声明并未考虑到美国实际经济状况、美国政府负债规模、以及美联储资产负债表等实际情况，与此前的措辞差异较大。

因此，其前瞻性指引调整通胀预期的目的性或更强。

此外，昨日通胀预期仍维持在2.53%。

我们当前仍维持贵金属反弹的逻辑不变，与年报和之后报告一致。

我们的逻辑简单概括是：当美国的需求理想遇到供给现实。

即美国需求短期因供给端问题见顶，美联储因菲利普斯曲线仍然有效短期对通胀容忍以保护就业。

目前看，该状况至少持续到taper结束，如果未来经济见顶，通胀回落，这种情况可能直到明年6月份。

此外，关注周五的非农数据，将显示美国经济的恢复速度。

由于ADP就业数据较佳，请投资者注意控制仓位，防范风险。

操作建议：1.逢低做多思路，控制仓位。

风险因子：1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引。