国海证券-长青股份-002391-深度报告之一：量价齐升，品类优化-220105

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核心提要：农药行业景气高位，公司多产品持续放量◆多产品持续放量目前，公司除草剂产能22600吨/年，杀虫剂产能9500吨/年，杀菌剂1400吨/年。

公司在建项目不断推进，多产品持续放量。

公司宜昌项目，一期化工品8500吨，原药13700吨；二期化工品20000吨，原药16500吨。

一期项目预计2021年建成投产4个产品：2000吨2,6-二异丙基苯胺已经顺利达产，2000吨功夫菊酯正在调试，600吨氟虫腈和3000吨噻虫嗪处于设备安装阶段，预计2022年将增加公司业绩。

同时，公司现有1.1万吨的麦草畏，并规划了3500吨的草铵膦，这两个品种都是配套转基因作物使用的除草剂，未来前景广阔。

◆农药行业景气高位目前，受原材料价格上涨和需求拉动，公司主要农药产品吡虫啉、啶虫脒、烟嘧磺隆、功夫菊酯、噻虫嗪、毒死婢、氟虫腈等价格处于中高水平，公司产品订单情况充足，盈利情况较好。

展望2022年，农产品价格仍处高位，农化景气向上。

◆盈利预测与投资评级：预计公司2021-2023年归母净利分别为3.21、4.50、5.84亿元，对应PE17、12、9倍。

综合考虑公司未来的经营情况和产能增量，维持“买入”评级。

◆风险提示：项目建设不及预期风险、主营产品价格下降风险、主要原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险、同行业竞争加剧风险。