山西证券-家电行业月报：行业绿色智能化发展趋势不变，关注按摩细分品类-220105

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行业动态空调：11月，空调产销分别为1195万台和978万台，同比变化分别为+7.6%/-2.4%。

从销售分布来看，空调出口460万台，内销517万台，同比分别变动+0.1%/-4.5%。

企业库存2070万台，YoY+15%。

1-11月，空调产量142478万台，YoY+8%；销量13985万台，YoY+7.7%；出口销售6210万台，YoY+11.5%；内销7896万台，YoY+6.4%。

奥维推总，空调线下均价4120元，同比+13.4%；8000+的市场份额中，格力电器占比有所扩大。

线上产品均价2970元，同比+3.1%。

8000+的市场零售份额中格力、美的分别为34.4%和20.3%。

冰箱：11月，冰箱产销分别为771万台和759万台，同比分别变化-7.2%/-10%。

从销售分布来看，冰箱出口365万台，YoY-12%；内销394万台，YoY-7.7%。

1-11月，冰箱产出7858万台，YoY+2.7%；销量7947万台，YoY+3.7%；出口4064万台，YoY+7.3%；内销3883万台，YoY+0.3%。

奥维推总，线下产品均价6600元，同比+20.5%，多门产品均价更高，十字和对开门占主要市场份额。

线上产品均价2940元，同比+7.2%。

10000+的市场份额中，海尔智家达到45.5%。

洗衣机：11月，洗衣机产销分别为684万台和680万台，同比分别变动-6%/-5%。

从销售分布来看，出口263万台，YoY-3%；内销约417万台，YoY-6.4%。

1-11月，洗衣机产量为6431万台，YoY+11.4%；销量6463万台，YoY+13.5%；出口2427.5万台，YoY+32%；内销4034万台，YoY+4.8%。

奥维推总，线下产品均价4200元，同比+18%，高端机集中在滚筒类；线上均价1780元，同比+2%；滚筒烘干均价3556元，同比-2.8%。

彩电：11月，彩电产销分别为1232万台和1222万台，分别同比变动-12.6%和-11.5%。

出口750台，YoY-11.6%；内销472万台，YoY-11.3%。

1-11月行业产量11553万台，YoY-16.5%；销量11460万台，YoY-15.5%；出口7779万台，YoY-16%；内销3680万台，YoY-15.2%。

奥维推总，线下均价6130元，同比+27.3%，65寸+产品市场份额较去年明显扩大。

线上均价为2810元，同比8.3%；75寸及以上的市场份额分别变动+8.20ct/+4.8pct。

原材料：12月，冷轧板价格指数117.5，YoY-5%，月度环比-1.6%；板材价格指数128.8，YoY+2%，月度环比-1.4%；镀锌板价格指数116，YoY-3.3%，月度环比-2.4%；中塑PP指数817，YoY+2%，月度环比-0.9%，ABS指数1155，YoY-1%，月度环比-5.3%。

铜价高位徘徊，69940元/吨，YoY+21%，环比-0.4%；铝价20385元/吨，YoY+30%，环比+7.6%。

投资建议随着消费者生活理念、消费方式的变迁，消费端对家电价格的敏感度整体变低；供给端产品升级趋势明显，高端产品占比不断提升。

近期工信部工作会议上公布重点任务中包括2022年扩大绿色智能家电消费。

建议关注具备高端智能市场引领能力、全球运营稳健、员工激励机制完善，有良好的长期投资价值的龙头企业：美的集团、海尔智家、格力电器。

按摩器具全球市场规模呈现出稳定发展态势，中国已成为全球按摩器具市场需求增长最快的地区之一。

目前我国按摩器具的渗透率不到2%，远低于日韩等成熟市场，渗透率提升空间较大，建议关注：奥佳华、荣泰健康、倍轻松。

风险提示1）消费需求疲弱；2）新冠疫情持续时间超市场预期；3）原材料大幅波动；4）房地产持续低迷。