创元期货-国债期货早报：警惕回调风险-220104

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　　早评：
　　2021年最后一个交易日，国内债市分化走势再现，中长券走弱短券延续强势，10年期主力合约跌0.09%。资金方面整体宽裕无忧，虽然因可跨年隔夜回购加权利率大幅攀升逾77bp至2.04%附近，但价格仍属正常水准。需要警惕当前市场对于年初货币政策的转宽，以及政策利率调降存在着超前押注，一旦实际的政策路径不及预期，或“宽信用”的推进优先级高于“宽货币”，都将导致前期的乐观预期落空，利率债或面临明显的回调风险。短期在降息落地前，不建议继续追高。中期来看，货币政策存在着进一步转宽的必要性和空间，央行于一季度进行新一轮降息操作的概率偏大，时间点预计将在春节后，方式上或采取MLF、OMO和LPR政策利率三项同降，中期国债期货仍有一定的走强空间，但需要确定性的政策配合。