美尔雅期货-锌周报：欧洲天然气价格大幅下跌，两市锌价高位震荡-220104

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核心观点宏观：国内外疫情形势近期有所反复，新变异毒株奥密克戎广泛传播，全球月度新确诊创历史新高，国内西安地区疫情处于高新增阶段，警惕后续疫情封锁政策对经济的影响。

12月中国制造业PMI指数为50.3，连续两月位于荣枯线上，且扩张速度小幅加快。

基本面：原料偏紧格局不改，SMM最新锌精矿周度加工费，国产矿报3850元/吨，进口矿报80美元/吨，与上周持平。

国内冶炼厂利润受低位加工费、高电价和副产品价格下调的三重挤压，限电明显放松后供应增量有限。

需求端，国内房地产政策近期边际转松，监管部门释放以稳为主的政策信号，竣工端重现韧性，后市房地产不必过于悲观。

此外，稳增长预期之下，今年上半年基建端对锌消费的拉动值得一些期待。

海外，需求端尚可，焦点主要在于欧洲的能源危机。

近期欧洲天然气价格连续多日大幅回调，主因天然气进口量增加和欧洲部分地区气温阶段性转暖。

尽管如此，欧洲的能源危机尚难言已得到了实质性的改善，电价虽有回调但仍处在相对高的位置上。

操作策略：供应端对价格的支撑未变，国内需求存缓慢回暖的预期，整体上锌价应难以出现大幅的趋势性下跌。

不过近期，欧洲天然气价格大幅下跌，电价亦有所回调，对欧洲冶炼厂减产的炒作情绪可能有所打压，限制锌价基于减产预期的上行空间，上有压力，下有支撑的情况下，短期内以震荡对待为宜。

风险点：全球疫情失控、需求坍塌、供应超预期加速。