工银瑞信-每周市场回顾与展望-220104

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【主要结论：】宏观经济：12月PMI数据显示经济企稳根基尚不牢固，关注一季度稳增长政策发力幅度及落地效果。

初步预计12月CPI同比增速1.6%，PPI同比增速11%左右。

上周央行资金净投放6000亿，货币市场资金利率有所上行。

权益市场：12月中采制造业PMI和服务业PMI延续回升，显示经济环比最差的时候已经过去。

分项数据显示经济仍延续供给限制减弱、上游价格高位回落背景下，生产恢复、库存回补的状态。

考虑到地产下行压力和防疫政策严格执行，我们认为短期经济恢复仍存隐忧。

关注一季度稳增长政策发力幅度及落地效果。

12月工业企业利润增速延续回落，上下游利润分配进一步均衡。

固定收益市场：无论从配合稳增长、还是防范地产债务风险角度考虑，预计货币政策都将至少维持偏宽松环境，收益率明显调整的风险相对可控，不过后续债券进一步上涨可能需要看到降息预期的兑现，但我们倾向于认为博弈降息的难度较大，而随着其他政策发力，未来基本面企稳预计对债券不利。

进一步考虑到目前债券估值偏贵，做多债券性价比较低，建议久期策略中性偏谨慎。