湘财证券-2022年度策略报告：稳增长，宽政策，看景气消费和金融-220104

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中国股市中长期前景看好，2022年稳增长是重点，预期市场前高后平改革开放以来中国经济高速发展，2008年后进入中低速高质量增长期，十四五规划未设GDP具体目标，但按照2035年人均GDP2万美元目标，对应GDP增长率在5%左右，仍高于主要发达经济体的潜在增长率。

2022年，我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，稳增长是政策重点，且美国Taper加速，将促使我国2022年财政政策转强，货币政策中性偏宽，加上居民资金入市大势所趋，预期前期流动性宽松推动市场指数上行；但随着美国加息预期上升，后阶段市场下行压力增加，整体呈现前高后平状态，上证综指震荡区间3200-4200点。

A股再定价，行业盈利中枢下行，消费类板块ROE多数处于上行通道A股部分板块的再定价过程已经在2021Q2-2021Q3完成，疫情期间股市积聚的风险部分释放。

A股盈利周期在2020年第四季度达高点，2021年第三季度单季盈利增速已由正转负，预期2022年A股盈利增速同比将回落到4.0%左右。

行业方面，ROE在2022年依然延续上行趋势的主要在消费相关领域：医药生物、汽车、家用电器、休闲服饰、食品饮料等。

高景气延续、价格传导以及防御是2022年选股主要方向高景气行业多数直接受益于政策支持，随着《2030年前碳达峰行动方案》的印发，新能源契合了双碳要求，预期该领域在2022年延续高景气状态；而2021年上游价格高企，终要向下游传导，国内2022年CPI缓慢抬头是大概率事件，利好有涨价预期的下游行业：食品饮料、纺织服装以及医药生物等板块；美国2022年受通胀影响加息预期上升，低估值、ROE状况良好的银行、证券等行业值得关注。

投资建议综合而言，2022年PPI与CPI剪刀差拐头，国内行业盈利增速2022年同比增速将回落到疫情前的4.0%左右，叠加美国通货膨胀导致加息预期上升，是资本市场压力主要来源。

中美利差空间使得国内货币政策仍具自主性与灵活性，2022年国内市场流动性仍将保持合理充裕，预期2022年上证综指走势前高后平。

行业方面，看好高景气延续的新能源、新技术以及军工领域；受益价格传导的食品饮料、纺织服装、医药生物行业；以及偏防御类的银行、券商板块。

风险提示若“奥密克戎”等新疫情导致全球防疫失控，将拖累全球经济复苏步伐。