中信建投期货-苯乙烯年度报告：EB几多愁，产能增不休-211223

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摘要：行情回顾：2021年，受意外事件、原料价格波动、双控政策以及苯乙烯自身供需变动等多重因素影响，苯乙烯价格保持着较高的波动率。

供需情况：自2020年开始，国内苯乙烯进入高速扩能周期，2022年，苯乙烯仍将有大量新装置计划投产，初步统计，产能增速将超40%，考虑推迟等情况，苯乙烯产能增速仍可能高达20%以上。

而上下游新增产能不能完全匹配苯乙烯新增产能，预计2022年低利润状态仍将是苯乙烯的主旋律，产业将逐渐走向过剩。

市场展望：2022年苯乙烯产能继续高速扩张，而上下游产能均不能与之相匹配，苯乙烯仍将是产业链上供需矛盾最突出的一环。

进口货源有望进一步被挤压，但减少量可能明显小于2021年。

供给快速增长的背景下，苯乙烯将延续低利润状态，行业整体开工率可能下滑，高成本装置将逐渐退出。

苯乙烯继续在成本支撑下寻找供需错配的阶段性行情。

一季度苯乙烯新增产能确定性相对较高且节奏密集，而下游在产装置可能受到假期、疫情以及冬奥会等事情影响，下游新增产能也不能完全消耗苯乙烯新产能带来的增量，在全球不出现苯乙烯装置意外集中停车的情况下，苯乙烯以偏弱（压缩利润）运行为主。

二三季度新装置投产计划相对放缓，叠加下游需求季节性回升及新装置的投产，关注阶段性上涨机会。

四季度上中下游计划新增产能均较多，关注各环节装置投产节奏与比例不确定风险：产能投放不及预期，纯苯及苯乙烯进口超预期，能耗双控政策等。