中信建投期货-钢矿年度报告：前路漫漫，行稳至远-211221

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摘要：宏观基本面：2022年的政策转变来自于宽信用。

一季度先宽基建，二季度宽地产，包括一些先进的制造业都会有所宽松，从而带来M2和社会融资增速在明年一季度、二季度形成一个增速跳升，把今年的紧信用变成明年的宽信用。

螺纹基本面：中央经济工作会议明确提出“适度超前开展基础设施投资”。

在“政策发力适当靠前”的要求下，明年地方债发行有望前置。

上半年地产需求好转、基建发力，螺纹需求预期改善，但下半年产业链重心将下移。

热卷基本面：2021年至今制造业投资的表现较为亮眼，对固定资产投资起到了重要的支撑作用。

但制造业内部分化明显，与地产相关的设备需求下滑，比如挖掘机、重卡、水泥专用设备等，但与制造业相关的机械需求上升，比如金属切削机床。

汽车和船舶将是2022年板材类需求增长的亮点，尤其是船舶。

铁矿基本面：在2021年价格水平下，2022年全球铁矿产量或增加5000万吨以上。

但是随着铁矿价格水平下移，产量增量有可能跟随下移。

澳大利亚和巴西铁矿石生产成本在30-50美元/吨，成本优势明显，因此抑制非主流铁矿石的发运是调节供需的关键。

展望未来，在“碳达峰、碳中和”的大背景下，我国钢铁需求逐步见顶，同时废钢对铁水的替代效应逐步显现；而海外经济在今年得到恢复后，铁水需求也难再有明显增量。

长期来看，全球对铁矿需求或将逐步减少，铁矿价格重心下移。

风险提示：2022年产量如何调控，房地产下滑速度，专项债对基建的拉动强度，海外非主流矿的产量释放。