上海证券-上证基金评级分析：证券选择能力持续稳定输出，权益基金风险交换效率首超债基-220104

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证券选择能力：持续稳定输出。

2021年纳入评级范围的主动偏股基金前十大重仓股持股个数合计占A股全体股票总数的比例（下简称“基金合计持股集中度”）显著高于往年。

以同期中证800成分股平均收益率为基准，今年的前三季度中每一期的基金重仓股收益率均取得优胜。

时机选择能力：择时效益整体不高。

今年前三季度，以中证全指来对标权益市场，主动偏股基金未能做到事前的配置方向与事后的市场走势趋同。

主动债基的持债水平调整方向在大部分时候也与其后的债市走势相反。

风险管理能力：权益基金风险交换效率首超债基。

今年前三季度，以三年口径统计的风险收益交换比，各类基金都是稳步上升的。

今年最大的突破出现在二季度，权益类基金的风险交换效率，凭借近三年股票市场的强势表现，首次超越债券基金。

综合管理能力：上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能力、时机选择能力与风险管理能力三方面的表现。

以各公司旗下获评五星基金产品数量占纳入评价范围的产品比例（下称五星比）来看，前十管理人的五星比，无论是偏股类产品还是偏债类产品，均有所提升。

管理人的管理能力不再与管理人的管理规模强相关。

老牌管理人依然保持一定的优势。

基金评级业绩跟踪：据我们对上证评级基金的后续业绩持续跟踪，五星基金在取得评级后的6个月至1年间，业绩保持在同类前2/5的概率达到70%-80%。

2015年以来，上证三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为313.44%，而同期中证全指（全收益）指数的收益率仅为56.09%。