浙商证券-中国移动-0941.HK-点评：回购计划将有效增厚公司EPS-210104

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报告导读拟回购不超过10%香港股份，回购计划已获董事会通过，将有效增厚EPS和每股价值，维持“买入”。

投资要点拟回购不超过10%股份有效增厚EPS和每股价值4日晚，中国移动（H股）发布公告，计划在回购不超过2,047,548,289香港股份（相当于不超过2021年股东周年大会已发行港股股份数目的10%），公司将在人民币股份发行超额配售选择权行使期届满（2022年2月7日）后行使期回购权利，回购计划已经获得董事会通过。

公司当前已经处于高质量发展的向上通道，回购体现了公司对发展的信心，同时将有效增厚公司EPS，提升每股价值。

预告全年收入增速10%-11%，归母利润增速6%-8%5G和创新业务双向驱动，电信行业拐点形成且持续快速增长，电信业务收入累计同比增速由2019年1-9月的0.0%增至2021年1-11月的8.1%。

中国移动通信服务收入增速中报、三季报已经连续两个季度领跑行业，超市场预期。

1-9月公司营运收入6486亿元同比增12.9%；通信服务收入5729亿元同比增9.0%，领先行业增速的8.4%；股东应占利润872亿元同比增6.9%。

公司预告2021年营业收入约8449亿元至8526亿元，同比增约10%至11%；归母净利润约1143亿元至1165亿元，同比增约6%至8%；扣非后归母净利润约1073亿元至1093亿元，同比增约5%至7%。

随着5G渗透率的提升和收入结构的优化，我们预计公司在十四五期间将持续呈现高质量增长态势。

盈利预测及估值5日中国移动（A股）将在上交所上市，超额配售选择权行使前发行A股股份数量845,700,000股，超额配售选择权全额行使后发行数量972,555,000股。

由于尚未明确超额配售权行使情况和回购数量，暂不考虑回A和回购对股份摊薄影响，预计2021-23年收入增速10.5%/8.7%/8.0%，利润增速7.0%/7.4%/7.2%；股息率6.85%，当前PB0.69倍，明显低于历史均值/行业均值的1.13/1.59倍，维持“买入”评级。

风险提示：ARPU反转不及预期；CAPEX和OPEX超预期等。