中信期货-贵金属策略日报：美国12月PMI不及预期，贵金属反弹-220105

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昨日贵金属反弹。

美国实际利率指标-0.91%（前值-0.97%），通胀预期2.57%（前值2.60%）。

反弹主要原因是，美国12月ISM制造业PMI不及预期，创近一年新低，分项看，其中交付时间大幅下降，体现供应链问题没有缓解。

目前走势和11月底我们年报《加息时点存疑，贵金属或先扬后抑》、以及之后周报的分析和节奏一致。

我们认为未来贵金属仍有向上反弹空间。

我们的逻辑简单概括是：当美国的需求理想遇到供给现实。

即美国需求短期因供给端问题见顶，美联储因菲利普斯曲线仍然有效短期对通胀容忍以保护就业。

目前看，该状况至少持续到taper结束，如果未来经济见顶，通胀回落，这种情况可能直到明年6月份。

本周关注周四美联储货币纪要和周五12月非农数据，在疫情反弹的背景下，如果非农数据中服务业无法支撑经济，那么贵金属有进一步反弹可能。

操作建议：1.逢低做多思路，控制仓位。

风险因子：1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引。