中信期货-动力煤研究框架系列之一：需求研究框架-220105

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用四大高耗能行业产量预估全社会用电量与电煤需求。

对于电煤需求的预测要把握全社会用电量的发展趋势，通过三次产业用电量现状和影响机制的分析，最终选择以二产为核心预估电力用煤需求，因为第二产业用电占比高且单位生产总值用电量最大。

同时，第二产业用电结构中四大高耗能制造业用电占比较高，且与二产中非高耗行业用电相关性高。

通过对四大高耗能各行业产量的梳理，发现行业产量对其行业用电量的解释程度很高，因此最终我们用四大高耗能各行业代表品种产量来预估第二产业的用电量，进而完成全社会用电量与电煤的消费预测。

用四大高耗能行业产量预估建材、冶金、化工等行业直接用煤。

冶金和建材行业动力煤消费主要是生产过程中作燃料用的喷吹煤，通过“工业品种单吨耗煤生产总量”的逻辑并将粗钢和水泥产量分别与建材、冶金行业直接耗煤量建立定量模型，最小二乘法下粗钢和水泥产量对各自行业耗煤量的拟合优度较高。

煤化工品种生产中动力煤是主要原料，同样建立甲醇产量与化工用煤的定量模型，也得到较高的拟合优度。

通过电煤和直接用煤预估动力煤总需求：综上我们可通过四大高耗能各行业代表品种产量完成电力间接用煤和其他行业直接用煤的预测，进而预估动力煤的总需求量。

以“终端需求自下而上”逻辑与“自上而下”方法预测动力煤需求量较一致。

通过“终端需求自下而上”方法预计2022年动力煤总需约求37.2亿吨；“自上而下”方法预测2022年动力煤总需求约为37.4亿吨，两种方法预测需求量较一致。

本报告特别感谢化工组胡佳鹏、颜鑫及有色组沈照明等老师在相关行业数据及逻辑上的帮助。