中信期货-FOF配置金融产品专题报告之七：主动管理型公募，挖掘宝藏基金经理-220104

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针对基金经理的分类体系：在我们之前的金融产品系列专题报告中已完成了对“基金产品”特征的刻画与分类，形成了针对权益类主动管理公募基金的“753”分类体系，将基金的特征划分为15种类别，每只基金在每个季度都有一个唯一的分类。

本文在此基础上，进一步构建了针对“基金经理”的分类体系，合计分为6大类，分别为：1）行业主题增强；2）严格均衡配置；3）均衡产业-单风格调整；4）均衡产业-多风格切换；5）均衡配置-单产业调整；6）行业轮动。

均衡配置组合：选取风格相对稳健的“严格均衡配置”和“均衡产业-单风格调整”两类基金经理作为待选样本，根据他们每个季度的收益与回撤的“同类分位数”构建“综合指标”，发现该指标参数不敏感，分组回测单调性较好，多空组合收益稳定，高分组相对基准有良好的超额表现。

使用该指标形成组合，近5年组合年化收益23.64%，最大回撤20.54%，夏普比率1.26。

行业轮动组合：我们通过定量研究确定了适合进行行业轮动的管理规模上限约为20亿，选取风格被划分为“行业轮动”类的基金经理作为待选样本，剔除管理规模大于20亿的后，根据季度胜率和季度绝对收益水平进行排序筛选。

结果表明，动量类指标并不能筛选出轮动更优的基金经理，但被我们划分为“行业轮动”类的基金经理整体上有明显的超额表现。

风险提示：模型不适当风险、参数不适当风险、抽样风险等。