中信证券-“固收+”基金组合跟踪（2022年1月）：2021年混债基金跑赢纯债，基金组合实现目标-220104

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2021年股票指数全年显著分化，转债表现强势，偏债混合型基金、一级债基、二级债基全年收益率超越纯债基金。

稳健型、平衡型“固收+”基金组合2021年全年收益率分别为5.22%、6.4%，稳健型组合实现绝对收益，平衡型组合跑赢偏债混合型基金中位数。

▍市场概况：股票指数全年显著分化，转债表现强势。

2021年全年收益率上看，沪深300指数与中证500指数的收益率显著分化，沪深300指数全年下跌5.2%，中证500指数则全年上涨15.58%。

2021年债市表现较好，中债新综合指数全年上涨5.09%。

中证转债指数全年上涨18.48%，表现较为强势。

▍偏债混合型基金、一级债基、二级债基全年收益率超越纯债基金。

回顾五类固收基金2021年的收益率表现情况，混合债券型二级基金、混合债券型一级基金收益率中位数分别为6.62%、6.5%，偏债混合型基金收益率中位数为5.96%，中长期纯债型基金、短期纯债型基金收益率中位数分别为4.11%、3.42%。

整体而言，受益于权益市场上涨与可转债市场的强势行情，大部分偏债混合型基金、二级债基、一级债基在2021年相对纯债基金取得了更可观的收益率。

▍2021年稳健型组合实现绝对收益，平衡型组合跑赢偏债混合型基金中位数。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合2021年全年收益率分别为5.22%、6.4%，最大回撤分别为1.3%、2.99%。

稳健型组合实现绝对收益目标且收益率高于纯债基金中位数，平衡型组合收益率位于偏债混合型基金前50%水平。

▍稳健型、平衡型基金组合运行平稳。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合12月收益率分别为0.59%、0.95%，其中稳健型“固收+”基金组合稍跑输股债“1:9”组合。

最大回撤分别为0.37%、0.66%，均低于混合债券型二级基金和偏债混合型基金最大回撤中位数。

两个基金组合自2020年9月末运行至2021年1月31日的表现看，年化收益率分别为6.56%、8.41%，Sharp比率分别为2.74、2.02，成立以来业绩均能战胜固定股债配比组合，且风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征。

▍稳健型“固收+”基金组合新调入富国天盈，最新成分：鹏华丰利、建信稳定得利、大成景尚、易方达新鑫、富国天盈、易方达裕如、中银稳健添利、中欧瑾通、富国天利增长债券、安信新目标。

▍平衡型“固收+”基金组合未发生调整，最新成分：国寿安保稳吉、国富新机遇、海富通欣益、长城新优选、中银裕利、南方利达、鹏华双债加利、安信新趋势、兴业聚盈、南方安泰、天弘安康颐养、工银瑞信产业债、华富益鑫、中欧瑾源、兴业聚惠。

▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。