长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第1期总第50期：《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》发布-220104

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行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为3.71%，在申万31个一级行业中位居第6，跑赢沪深300指数（-0.29%）。

从子行业来看，医药生物三级行业中，中药Ⅲ、线下药店、医疗设备、原料药板块涨幅居前，涨幅分别为13.37%、10.08%、8.38%、7.26%。

估值方面，截止2021年12月31日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.97x（上期32.97x）。

医药生物申万三级行业原料药、化学制剂、中药、血液制品、疫苗、其他生物制品、医药流通、线下药店、医疗设备、医疗耗材、体外诊断、诊断服务、医疗研发外包、医院、其他医疗服务PE（TTM整体法，剔除负值）分别为37.9x、33.8x、34.2x、37.4x、33.3x、33.1x、12.9x、33.1x、50.7x、19.7x、20.5x、24.3x、77.7x、84.1x、101.0x。

本报告期，两市医药生物行业共有50家上市公司的股东净减持22.65亿元。

其中5家增持2.57亿元，45家减持25.22亿元。

重要行业资讯◆国家医保局、国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》◆76个中成药大品种集采结果正式公布◆FDA批准诺华全球首创siRNA降血脂新药◆2021年FDA批准49款新药，first-in-class数量创新高投资建议：随着2021年国家医保目录正式实施，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》正式发布，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

本报告期医药行业板块估值总体仍低于历史均值水平，略高于负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会:一是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；二是CXO行业，CXO行业近期出现深度调整，逆势关注订单充足且当前估值合理的公司；三是关注三季度业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、牙科医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展；五是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》的发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。