平安证券-月酝知风医健文旅大消费行业月报：传统消费表现良好，新消费复苏缓慢-220104

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生物医药：中药板块受到鼓励，DRG/DIP试点持续推进。

2021前11个月收入端同比增长20.90%，利润总额端同比增长70.80%，增长数据继续回落。

12月政策主要出现在支付环节及中药板块。

支付方面，国家加快推进DRG/DIP试点，明确提出2025年底覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。

中药方面，将符合条件的中医医疗机构、中药纳入医保范畴，且中医医疗机构暂不实行DRG付费。

新消费：消费复苏缓慢。

1）教育行业：整体维持谨慎评级，机会主要来自个股层面。

推荐关注新东方在线，K9学科类业务12月31日剥离，负面因素触底出清，公司资源有望向大学成人业务倾斜并且实现较强增长，另外公司积极向机构和直播带货转型，新业务从0到1的过程值得关注。

最底层逻辑在于新东方和俞敏洪的品牌、人力、物力等各方面因素依然强劲。

2）宠物及美容护理：年底资金向低估值板块转移，化妆品及医美板块股价近期处于调整期，双十二销售数据及化妆品社零数据承压，板块整体需等待机会。

3）酒旅餐饮：本土疫情持续反复导致板块整体承压，但长期来看，酒店龙头连锁集中趋势确定性高，市场保持乐观，涨势明显。

元旦春节假期周边游/本地游成主流，利好省内消费及酒旅餐饮板块。

食品饮料：食品制造增速回升，白酒价格先抑后扬。

11月，我国食品制造业工业增加值同比增速为9.0%，较上月上升2.2pp，酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速为12.3%，较上月上升3.1pp。

11月，饮料类限额以上企业零售总额为261.2亿元，同比增长19.7%，较2019年同期增长39.3%。

12月，茅台稳价战略下批价继续回落，名酒价格整体依然稳居高位，全国白酒批发价格环比总指数先抑后扬，小幅上涨。

11月，中国规模以上啤酒企业产量187万千升，同比上升9.5%，较2019年同期上升2.1%，啤酒产量呈回升趋势。

最新数据显示，12月22日我国生鲜乳主产区平均价为4.30元/公斤，仍处于历史高位，乳制品生产企业原料成本压力仍较大。

风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。

（新消费）宏观经济疲软风险；国内疫情防控长期化风险；行业竞争加剧风险。

（食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。