南华期货-动力煤周报-220102

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观点：印尼禁止煤炭出口，供给收缩VS电厂高库存下波动加剧逻辑：本周动力煤偏弱运行，各个环节的煤炭价格依然保持了下行趋势。

周末最重要的事件莫过于印尼煤炭禁止出口，1月1日——1月31日，印尼所有煤炭停止出口。

在澳煤被禁后，印尼的煤炭成为我国最重要的进口煤炭，今年1月-11月印尼向我国出口2.937亿吨煤炭（主要是动力煤，极少数焦煤），占我国动力煤进口份额的61%，占我国动力煤供给的5.3%左右。

抛开这一事件，动力煤本身的供需格局是偏弱的，日耗虽然有所升高，但是下游电厂库存太高而且去库太晚，供给依然维持高位。

后期来看，11月份的印尼进口煤炭在1950万吨左右，这一缺口直接影响到一月份动力煤的供给；叠加近期国产煤矿监管加严，供给端收缩预期比较强。

但是目前下游库存较高，高库存VS供给收缩，动力煤后期或波动加剧，短期情绪影响下预计偏强运行。

供应：印尼禁止煤炭出口，2021年1月-11月从印尼进口的煤炭月均1600万吨左右；国产煤矿近期监管加严，整体供需有收缩预期。

需求：日耗快速升高，后期天气转冷下预计日耗维持高位。

库存：电厂库存开始去库，但是去库时间对比历年同期较晚，高库存依然是压制动力煤价格的主要因素。

风险因素：国内政策因素；天气因素；疫情因素；进出口政策。