华西证券-康华生物-300841-产能逐步释放促进公司二倍体狂苗放量增长，进军宠物疫苗领域贡献业绩新增量-220103

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狂犬疫苗是刚需疫苗品种，人二倍体细胞狂犬疫苗是预防狂犬病的金标准疫苗狂犬病致死率接近100%，注射狂犬疫苗是预防关键。

2015-2020年，我国狂犬疫苗年均批签发量维持在6000-8000万支，其中Vero细胞狂犬病疫苗为国内使用的主流狂犬病疫苗，目前在整体批签发量中占比85%以上。

人二倍体细胞狂犬疫苗接种后可产生可靠的免疫应答，产生高滴度的中和抗体，无严重的不良反应，因此被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗。

在目前国家药监部门对于疫苗的质量及安全性不断加强监管的背景下，人二倍体细胞狂犬疫苗以其采用人二倍体细胞为细胞基质培养狂犬病病毒等的差异化优势，有望逐步替代Vero细胞狂犬疫苗。

人二倍体细胞狂犬疫苗目前占比仅5%，为公司独家品种，随着公司产能释放，占比有望快速提升人二倍体细胞狂犬疫苗为康华生物独家产品，该疫苗生产工艺技术具有很强技术壁垒。

此前由于公司产能限制，国内人二倍体细胞狂犬疫苗批签发量占比较低，2020年仅为5%。

随着公司近年产能利用率持续提升，从2017年33%，提升至2019年近80%，2020年公司人二倍体细胞狂苗批签发量370万支。

为提升产能及生产效率，满足市场对公司狂犬病疫苗需求，公司建设的技改项目二车间产能也已于2021年6月正式投产，二车间设计产能为200万支，正式投产打开了之前限制公司的产能瓶颈。

与此同时，公司目前还有上市募投项目新增产能产线建设，该产能设计为600万支/年，有望2023年建成，届时，公司人二倍体细胞狂犬疫苗年产能将达到1100万支，有望实现公司销售额的大幅度增长。

宠物疫苗不同于传统兽用疫苗，公司进军动物疫苗行业带来业绩新增量不同于传统兽用疫苗，大规模养殖对于疫苗价格敏感度较高。

随着国内社会经济水平的提升，宠物对于宠物主而言，家养宠物在人们心中的地位逐步呈现“拟人化”，宠物主人对宠物健康关注度非常高。

因此，优质的宠物疫苗将会受到宠物主青睐，也是宠物医疗保健消费未来发展方向。

2020年国内动物用狂犬病疫苗总批签发数据仅2500万头份，城镇动物用狂犬疫苗市场存在5500万头份缺口。

公司通过参股和签署战略合作协议，跻身动物用狂犬疫苗行业，宠物疫苗销售将有望为公司业绩带来新增量。

股票回购和股权激励彰显公司未来发展信心，3C年AGR。