国都期货-油脂期货周报：油脂减产预期走强，短多继续持有-220103

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行情回顾上周，国内油脂价格继续上行，涨幅较前一周有所缩窄。

其中棕榈油在外盘带动下涨幅在油脂中居前，菜油则受制于需求端表现相对较弱。

从基差角度来看，上周油脂现货基差先走阔后缩窄，周末基本回到周初水平，仍然处于偏高位置。

从从资金角度来看，在主力合约换月后，资金持续流入油脂05合约，其中棕油依旧是更受资金热捧的品种，菜油近期炒作点匮乏，资金流入比率小于豆油、棕油，成交量也较之前一周明显下滑。

从外盘情况来看，上周美豆在连续抬升后阶段性见顶，美豆油受其影响涨幅略小。

马盘棕榈油仍维持上涨趋势，但涨幅较小，周度涨幅仅100点。

后市展望棕油方面，12月马来西亚受到月中洪涝影响，棕榈油产量环比下滑超10%，但由于印度调低了棕榈油进口关税，一定程度上刺激了月底进口，12月马来西亚棕榈油出口下滑程度并不大，料12月马棕油库存将小幅下降，继续支撑棕榈油价格。

国内棕榈油库存虽周度下滑，但在需求低迷的情况下未来大概率将累库，长期潜在利空或制约短期涨幅。

豆油方面，阿根廷播种进度继续慢于往年，单产、产量双下滑的预期增强，且巴西中部和北部大豆产区又面临降水偏多的问题，虽然产量大概率无虞，但也在一定程度上带来隐忧，美豆下方存在支撑。

不过鉴于巴西早播大豆提前收割，将与美豆共同竞争国际市场，美豆继续上行也将存在压力，料美豆价格短期维持震荡的可能性较大。

国内豆油厂开工率不减，但库存持续下降，料豆油年前维持上涨趋势的可能性较大。

菜油方面，加拿大油菜籽减产预期持续存在，外盘菜籽价格持续偏强，国内菜籽进口利润、压榨利润持续下滑，目前已深度贴水，料进口偏紧的状态将至少持续至今年2月，期间菜油价格或难有明显下滑。

不过菜油价格较之其他油脂偏高，需求端仅余刚需，除非外盘再度大幅抬升，国内菜油价格上行空间将有限。

整体来看，油脂短期减产预期再度走强，配合原油价格反弹，料油脂价格将偏多运行。

相对强弱关系上，棕油>豆油>菜油。

操作建议单边：棕榈油05合约多单继续持有，关注K线缺口的回填情况。

套利：跨品种方面，05合约豆棕价差多单继续持有，目标位暂看600一线。