中邮证券-晨会纪要-211015

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宏观研究PPI突破两位数CPI-PPI剪刀差创历史高点国家统计局公布数据显示，PPI环比和同比涨幅均在扩大。

具体来看，PPI环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。

同比上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。

食品项拖累CPI同比涨幅收窄。

9月CPI同比上涨0.7%，较前值回落0.1个百分点，主要受到了食品项价格的拖累。

食品价格由上月上涨0.8%转为本月下降0.7%。

其中，肉禽、水产品、奶制品环比分别下降2.3%、2.5%和0.4%，降幅均较上月进一步扩大，猪肉价格下降是拖累食品项的主要因素。

值得一提的是，尽管当前猪肉价格仍处于下行区间，但环比降幅正逐月收窄，整体食品分项或将迎来逐步触底的过程。

生活用品及服务、交通和通信表现弱于季节性，反映了国内局部地区疫情扩散的影响。

居住、医疗保健行业也小幅低于季节性。

PPI超预期延续强势上涨。

9月PPI上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点，生产资料中，采掘、原材料和加工工业分别上涨5.5%、1.9%和0.9%，受能源供应紧缺和限电限产影响，煤炭、天然气、石油、有色和水泥等价格上涨是推升PPI的主要推力。

行业的供需错配短期内难以平衡，产能缺口预计在10月无法弥合，10月份PPI存在进一步上涨的可能。