国信证券-中国平安-601318-九月保费点评：新单下滑，但资产端或持续利好-211015

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事项：2021年10月13日，中国平安(601318.SH)公布前9个月保费收入，披露口径恢复至与2021年6月及之前相一致，即重新开始披露寿险个险新业务及续期业务保费收入、产险各业务保费收入明细等数据。

国信非银观点：（1）中国平安2021年四个子公司在2021年9月的合计保费收入为596亿元（同比-7.76%），第三季度寿险个险新业务保费收入为227亿元（同比-12.29%），产险业务总保费收入为660亿元（同比-12.39%）；（2）寿险方面新业务的下滑主要受代理人队伍缩减、疫情后报复性增长退潮、惠民保冲击等影响，但平安对“产品+服务”的重视一定程度缓解了长期寿险销售受到的冲击；（3）产险方面整体业务出现下滑仍然是因为车险综改压力持续，但业务结构的改善、短期意外与健康险的持续高增长一定程度上削弱了前者对产险业务整体的影响。

投资建议：四季度预计地产资产风险或下降，通胀预期或提升，将持续利好保险企业的资产端。

我们维持中国平安的“买入”评级，我们预计2021-2023年归母净利润为1482/1687/1942亿元，摊薄EPS为8.11/9.23/10.62元，当前股价对应PE为6/5/5x，对应2021年PEV为0.59，短期目标价66元。

风险提示：外部冲击出现或内部政策收紧提前，国内降低GDP预期目标。