中信期货-钢材1月供需专题报告：春节前后承压震荡，等待现实需求指引-220104

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钢企复产推进迟缓，粗钢产量低位运行。

全国减产目标完成后，由于地域完成情况的不均衡性，整体复产进度推进严重不及预期，粗钢供给维持低位运行。

从调研情况来看，2022年1月，南方长流程钢企将逐步复产，但一方面华北“2+26”城区域进入采暖季限产第二阶段，限产将会趋严；另一方面临近春节，电炉生产面临季节性减量，预计电炉减产及华北限产将对冲南方长流程钢企复产，1月粗钢产量回升空间较为有限。

地产政策底已现，粗钢表需降幅收窄。

随着地产“政策底”出现，地产端需求已经开始出现诸多改善的前兆：11月作为地产主要资金来源的国内银行贷款增速出现触底回升迹象、自筹资金增速大幅反弹，销售回款增速虽然表现的尚不明显，但居民中长期贷款出现明显正增长。

且随着资金情况好转，11月主要作用于施工端的建筑工程投资增速出现小幅回升，存量项目向竣工转化的速度也出现加快。

随着地产资金情况的改善，我们预计赶施工加快的情况仍可期待。

风险因素：地产端需求释放不及预期，复产进度超预期（下行风险），地产赶工以及基建发力超预期，政策性限产加码（上行风险）。