开源证券-纺织服装行业周报：Q4品牌服饰疲软，看好2022年代工和国际品牌复苏-220103

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2021Q4品牌服饰销售整体疲软，看好2022年代工龙头和国际品牌复苏本周重点推荐标的/受益标的：（1）代工龙头：华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的：维珍妮；（2）运动鞋服零售商龙头：滔搏；（3）运动休闲龙头:安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰；（4）防疫主题标的：稳健医疗。

2021Q4品牌服饰销售整体疲软，主要系线下客流受疫情影响，线上整体表现未达预期。

展望2022年，我们看好代工板块和国际品牌的复苏。

长期来看，推荐华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的为维珍妮。

品牌服饰方面，依然更看好功能属性更强的运动鞋服赛道。

2021H1国内品牌受新疆棉事件催化，整体基数较高，2022年看好国际品牌在大中华区的业绩恢复弹性，预计业绩弹性好于国内品牌。

重点推荐滔搏、安踏体育、李宁。

预计本轮宁波北仑疫情影响有限，申洲国际长期价值不改1月1日，申洲国际宁波北仑工厂出现疫情，目前公司内已进行分区管理，防范区（部分染整/织布/印花工序）在0病例后可以随时开工、管控区（制衣1/2/4部、染整/绣花部、公司总部）预计1周解封、封控区（制衣3/5/6部）预计2周解封，本轮停产预计将影响全年1%总产能，考虑海外产能基本恢复，国内将通过就地过年和提前开工追产能，在全年招工和产能爬坡加速下，我们预计2022年总产能增长20%左右，高于正常年度，公司长期价值不改。

本周重点覆盖公司更新阿里平台运动鞋服数据：2021Q4各品牌阿里平台增速分别为李宁+33.15%、安踏+27.78%、斐乐+34.30%、特步+4.59%、耐克-14.45%、阿迪达斯-36.08%、NewBalance+17.58%、斯凯奇+12.62%、彪马-39.08%。

在2022Q2高基数之前，我们继续重点推荐运动服饰龙头安踏体育和李宁，建议提前关注Q2后大概率因国际品牌复苏，业绩弹性较大的滔搏。

安踏体育发布安踏冠军全天候系列，冠军系列品类进一步丰富。

新产品于12月28日在全国北京、长春、西安、天津4家安踏冠军店进行首发。

新系列产品包括王一博同款2IN1全天候外套、GORE-TEX防水透湿外套、防风聚热女士收腰短款外套、3D立体剪裁廓形卫衣、连帽卫衣等产品。

通过安踏拒水科技，配合户外面料GORE-TEX，在防寒保暖同时满足不同场景需求，不惧极端天气。

李宁发布全新超轻19代跑鞋，中底？科技再次升级。

全新一代超轻的鞋身整体重量减少5%，回弹提升8.4%，核心性能进一步提高。

TPU稳定装置从单层升级到双层，支撑和抗扭性能得以提升。

首次搭载全新GCR轻质止滑橡胶，较普通橡胶湿止滑能力提升25%，重量减少15%。

风险提示：疫情反复影响终端零售环境、国际品牌供应链短缺问题加剧。