浦银国际-荣昌生物-9995.HK-短期投资策略：预计荣昌生物超跌反弹-220103

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我们认为荣昌生物的股价在未来1个月内有至少10%的上升空间，预计上升的可能性为70-80%。

截至2022年1月3日午间收盘，公司股价下跌15%（vs.恒生指数-0.62%），主因上一交易日（2021年12月31日）收盘后证券市场周刊发布文章《荣昌生物：违法转贷获取银行资金6亿元关联介入资金杳无影踪》，引起市场对于公司财务数据真实性及内控方面的担忧。

该篇文章的核心观点为荣昌生物由荣昌制药（彼时荣昌生物股东）拆入的资金中有6亿元人民币未在2019财务报表中反映。

此外，该文章声称荣昌生物存在违规转贷获取银行资金的情况。

根据公司已披露的公开数据，该6亿人民币差距可被合理解释，并非公司财务内控存在缺陷所致。

根据公司科创板招股书披露，2019年6月28日，荣昌生物与荣昌制药签署《关于烟台荣昌制药股份有限公司与荣昌生物制药（烟台）有限公司之债权转股权增资协议》，荣昌制药以其对荣昌生物债权中的6亿人民币作为对荣昌生物有限的增资。

理论值与实际值的6亿人民币差距主因上述债转股所致。

而对于文章所提及的违规转贷情形，公司科创板招股书有明确披露，虽然公司及其关联方存在未按借款合同规定用途的转贷情况，但相关贷款银行和当地监管机构均已知悉、且不会对公司及其关联方提出任何违约或侵权责任赔偿要求。

综上，我们认为近期股价下跌可以归因于对公司信息的误读和市场情绪波动，而并非基本面的变化。

我们重申对公司“买入”评级，短期内公司催化剂丰富、长期看好中国创新药行业和ADC赛道的发展潜力以及公司作为行业先行者的竞争优势。