华西证券-行业轮动策略月报：一月份建议关注基础化工、煤炭、电力设备、国防军工、计算机、钢铁等行业-220103

《华西证券-行业轮动策略月报：一月份建议关注基础化工、煤炭、电力设备、国防军工、计算机、钢铁等行业-220103（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-行业轮动策略月报：一月份建议关注基础化工、煤炭、电力设备、国防军工、计算机、钢铁等行业-220103（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年行业分化较为明显，电力设备行业领涨。

2021年收官，A股市场整体表现相对较好，上证指数、万得全A年线收三连阳，但期间结构分化明显，代表小盘风格的中证1000指数、中证500指数分别上涨20.52%、15.58%，表现最好，而同期中证100、上证50等大盘指数下跌10.55%、10.06%，表现最差。

从行业表现来看，2021年行业间分化依然较大，以申万行业为例，表现最好的电力设备行业全年上涨47.86%，同期家用电器行业下跌19.54%，表现最差，行业年度最大收益差为67.40%，位于过去10年年度收益差中位数附近。

从A股市场历年表现来看，大多数年份中行业分化均较为明显，为行业轮动/行业配置策略提供了潜在空间。

一月份建议关注基础化工、煤炭、电力设备、国防军工、计算机、钢铁等行业。

影响行业涨跌分化的因素有很多，我们在报告《基于货币信用周期对行业轮动模型的优化——行业轮动系列研究之二》中，将宏观货币信用周期与中微观驱动因子相结合，对行业轮动模型进行优化，优化后模型历史各年度表现均提升明显，2021年，行业多头组合上涨25.93%，同期行业等权组合上涨13.33%，行业模型相对收益为12.59%。

根据10年期国债收益率、M2同比增速、社融同比增速等指标判断，目前宏观环境处在宽货币、紧信用阶段，结合各行业估值、基本面景气度、分析师预期、资金流、微观交易结构等不同维度信息进行综合判断，模型建议2022年1月份重点关注的行业包括：基础化工、煤炭、电力设备、国防军工、计算机、钢铁等。

风险提示：量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。