中信期货-宏观策略周报：城镇储户调查显示消费意愿仍偏低，房价预期走弱-220103

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一、上周经济及市场回顾：上周央行呵护跨年流动性，我国国债收益率有所回落。

原油价格上涨使得能化品种偏强，而终端需求偏弱带动黑色板块下跌。

国内商品涨跌幅前五：20号胶4.84%、沥青4.71%、燃油4.33%、LPG4.17%、原油4.10%；焦炭-7.25%、动煤-7.23%、甲醇-5.13%、纯碱-5.02%、螺纹-4.63%沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪镍4.53、原油4.35、沥青3.32、纸浆1.52、连豆1.23；螺纹-14.09、铁矿-9.45、沪铜-6.68、PP-5.37、热卷-4.37板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属9.62、能源化工0.47、贵金属-3.26、农产品-8.27、黑色建材-34.29二、本周重点关注：央行发布2021年第四季度城镇储户问卷调查报告。

对此我们点评如下：第一，居民的消费意愿仍然偏低，预计2022年一季度我国消费仍偏弱。

储户投资意愿明显降低，居民资金进入股市的规模可能边际减少。

城镇储户问卷调查显示，倾向于更多消费的比例提高0.7个百分点至24.7%，但仍显著低于疫情前28%的水平，预计2022年一季度我国消费仍会偏弱。

倾向于更多投资的比例降低1.6个百分点。

考虑到近几个月股市挣钱效应减弱，2022年居民资金进入股市的规模可能边际减少。

第二，居民对房价的预期进一步走弱，预计投机性购房需求将进一步减少，2022年一季度商品房销售同比下降3%左右。

根据调查，预期未来房价上涨的比例为16.8%，较上季度进一步减少3.1个百分点；预计未来房价下跌的比例增加2.5个百分点至15.2%。

居民对房价的预期进一步走弱。

投机性购房者有明显的买涨不买跌的倾向，2022年一季度投机性购房需求可能进一步减少。

近期政策层面强调支持满足合理住房需求，这对商品房需求构成支撑。

我们预计2022年一季度商品房销售同比下降3%左右。

风险提示：Omicron变异病毒传播。