东吴证券-金工定期报告~正则化2022Q1基金组合：正则化基金评价2022Q1组合-220103

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事件2021年4季度市场回顾：从主要宽基指数来看，2021年4季度A股市场主要指数走势震荡，沪深300和中证500呈现横盘整理态势，分别上涨1.52%和3.60%。

创业板指与wind全A在经历2个月左右的趋势上行后转为震荡下行，其中创业板指涨2.40%，wind全A则涨4.58%。

分行业来看，2021年4季度上涨行业占比71%，在28个申万一级行业中传媒、农林牧渔、电子、食品饮料和商业贸易行业连续3月上涨。

2021年4季度2021Q4组合综合能力TOP15组合平均收益10.30%，选股能力TOP15组合平均收益2.29%，择时能力TOP15组合平均收益9.43%。

2022年1季度基金组合：综合能力TOP15：行业持仓、个股持仓较集中，行业偏好为食品饮料、医药生物、电子等，个股偏好为贵州茅台、五粮液等。

根据2021年3季报，15只基金一共重仓99只股票，行业的持仓分散度较低。

它们更偏好食品饮料、医药生物、电子等行业。

99只重仓股中，前20只股票数目的集中度为41.77%，持仓数目靠前的有贵州茅台、五粮液等。

择时能力TOP15：择时能力强的基金主要配置食品饮料、电气设备等行业。

根据3季报显示，15只基金一共重仓78只股票，持仓行业较集中。

它们更偏好食品饮料、电气设备等行业。

78只重仓股中，前20只股票数目的集中度占比55.70%，持仓数目靠前的有贵州茅台、五粮液和伊利股份。

选股能力TOP15：持仓行业较集中，行业偏好为电气设备、电子等，个股偏好大多为新能源汽车产业链。

15只基金一共重仓94只股票，股票、行业的持仓集中度较高。

它们偏好电气设备、电子、化工等行业。

94只重仓股中，前20只股票权重占比45.14%，集中度较高。

权重靠前的有宁德时代、北方华创、隆基股份、阳光电源等，大多归属于新能源汽车产业链。

多空差异：多空差异看，高得分组超配食品饮料、家用电器等，超配贵州茅台和五粮液等。

从行业分布上来看，基金评价模型选出的基金（第一组），更倾向配置食品饮料、家用电器和银行等，相对第五组低配了化工、有色金属、机械设备、采掘等周期行业。

说明根据过去1季度的股市表现，模型减少了对周期赛道的配置。

从个股层面上看，贵州茅台、五粮液、美的集团、泸州老窖等相对第五组超配。

正则化FOF组合：正则化基金评价模型，十分组回测单调性明显。

基于综合得分构造的多空组合各季度收益均值为1.35%，胜率为59.09%，在最近几年胜率很高，并且有着较好的净值收益。

风险提示：1.未来变化风险；2.模型假设风险；3.模型估计风险。