国金证券-家电行业W52周观点：海运运价高位企稳，洗衣机外销降幅收窄-220103

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主要观点本周家电板块周涨幅3.5%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别2.9%/1.3%/4.0%/6.2%。

板块内个股普涨，白电板块海信家电、格力电器领涨，周涨幅6.2%、4.0%；厨电板块浙江美大、老板电器、华帝股份表现较好，周涨幅7.1%、4.4%、4.4%；小家电板块倍轻松、荣泰健康表现优异，周涨幅13.0%、12.1%。

原材料方面，主要原材料铝、钢铁、塑料价格环比下行，有望助力后续成本端压力缓解。

11月产业在线数据点评：冰洗内销持续向龙头集中，海尔洗衣机外销表现亮眼。

冰洗11月产销同比继续下降，其中冰箱产量、销量分别为771、759万台，同比下滑7%、10%；洗衣机产量、销量分别为684、680万台，同比下降6%、5%。

竞争格局方面，内销市场份额持续向海尔、美的集中，11月单月冰箱、洗衣机合计内销量市占率分别为55%、66%。

外销方面，海尔洗衣机高基数下保持高增速，外销量市占率达30.2%，同比增加9.3pct。

投资建议小家电领域作为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。

厨房小家电板块前期受制于基数压力，股价大幅回调，目前低估值、安全边际高，且长期持续受益于新消费观成长空间充足。

推荐关注自主品牌快速增长的新宝股份，摩飞在巩固厨房电器优势的同时积极布局成长性更优的家居环境品类，有望进一步打开内销业务的发展空间，业绩边际改善确定性强。

新兴家电品类便携按摩仪、投影仪、清洁电器、集成灶维持高景气，渗透率提升逻辑持续得到数据验证。

龙头公司对消费者理解透彻、营销能力强，品牌力突出，有望充分享受行业增长的红利。

推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。

智能清洁电器符合第三消费时代消费者对于品质生活和解放双手的追求，扫地洗拖地类产品有望成为家庭刚需。

推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力及品牌力出色的科沃斯。

持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。

受制于终端需求疲软，叠加原材料价格上行，传统家电板块21年以来经历了业绩与估值的戴维斯双杀。

展望2022年，板块边际改善空间明确，有望迎来向上拐点。

此外，白电龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格，并在资本市场上集体回购股份，加强员工激励，彰显发展信心。

推荐关注顺应消费升级需求，多年备战高端赛道，卡萨帝维持高增长，三翼鸟加快布局带动套系+场景化销售的海尔智家。

风险提示原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。